François Rimeu (La Française AM) | En la reunión de este jueves, esperamos que el Banco Central Europeo (BCE) suba los tipos de interés en 75 puntos básicos (pb).
A continuación, destacamos las claves que creemos que marcarán este encuentro:
- El BCE probablemente subirá los tipos de interés en 75 puntos básicos, situando su tipo de depósito en el 0,75%. El panorama de la inflación se ha deteriorado aún más desde la reunión de julio, con un aumento de la inflación subyacente hasta el 4,3% interanual, una nueva ampliación de las presiones subyacentes sobre los precios y unas expectativas de inflación ligeramente superiores.
- Esperamos que los miembros del BCE mantengan su postura de ir reunión a reunión y se abstengan de dar orientaciones explícitas sobre el ritmo de las futuras subidas de tipos.
- No esperamos que la presidenta del BCE, Lagarde, indique ninguna orientación sobre el nivel del tipo neutral o terminal.
- No esperamos que se anuncie aún el fin de las reinversiones del Programa de Compra de Activos, pero Lagarde podría indicar que las conversaciones para plantearlo comenzarán pronto.
- Lo más probable es que el BCE anuncie algunos cambios en la remuneración del exceso de liquidez, dados los tipos reales positivos.
- Las nuevas previsiones de los expertos del BCE probablemente recortarán fuertemente las proyecciones de crecimiento, teniendo en cuenta la ralentización del impulso y la actual crisis energética. Las perspectivas para 2022 probablemente se mantendrán sin cambios o incluirán pequeñas modificaciones (el crecimiento del segundo trimestre fue fuerte), pero esperamos revisiones significativas en las estimaciones para 2023.
- Esperamos que revisen al alza las perspectivas para la inflación de 2022 (del 6,8% al 8%) y en 2023 (del 3,5% al 4,5%) y que luego desciendan hasta acercarse al objetivo del 2% en 2024.
Creemos que el BCE lanzará esta semana un mensaje más duro (hawkish), reflejando su compromiso de volver a situar la inflación en su objetivo del 2%. En este momento, el Consejo de Gobierno optará, en nuestra opinión, por una postura restrictiva a pesar de la desaceleración económica. Es probable que esto haga subir ligeramente los tipos y provoque un aplanamiento de la curva de rendimiento.
