J.J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una sesión de muy reducida actividad, los principales índices bursátiles europeos y estadounidense cerraron a la baja, con los inversores aprovechando los recientes repuntes de muchos valores para deshacer algunas posiciones de riesgo. Así, y en la antesala de lo que consideramos la cita más importante de la semana: la intervención “virtual” de hoy a las 16:00 horas (CET) del presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, en el simposio de bancos centrales que organiza la Reserva Federal de Kansas en Jackson Hole (Wyoming), se impuso la prudencia en las bolsas occidentales en forma de tomas de beneficios, lo que afectó principalmente a los valores/sectores que, como los de la energía y los relacionados con las materias primas minerales, había repuntado con fuerza en las últimas jornadas.

Por lo demás, la sesión careció de mucha historia, destacando únicamente la publicación de las actas de la reunión de julio del Consejo de Gobierno del BCE, en las que se pudo comprobar que en la misma se produjo una auténtica batalla “semántica” sobre la forma de comunicar sus futuras políticas monetarias, algo que entendemos fue obviado por la mayoría de los inversores a los que este tipo de cosas no preocupan en exceso.

Hoy, por tanto, será la mencionada intervención de Powell la que condicione desde el inicio de la sesión el comportamiento de las bolsas europeas, las cuales esperamos que abran sin tendencia fija, con sus principales índices moviéndose en un estrecho intervalo de precios. Si bien no pensamos que el presidente de la Fed vaya a realizar ningún anuncio concreto sobre el inicio del proceso de retirada de estímulos por parte del banco central estadounidense, sí será importante analizar lo que sobre el devenir de la economía estadounidense tiene que decir.

Si Powell se muestra preocupado por el potencial impacto de la nueva ola de la pandemia en la recuperación económica, ello querría indicar que el mencionado anuncio sobre el inicio de la retirada de estímulos monetarios se podría retrasar algo más de lo previsto -el mercado baraja las reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) de septiembre y de noviembre, aunque esta última opción ha ganado muchos enteros en las últimas semanas-. Si en principio esta posibilidad podría ser bien recibida, si el tono de Powell trasmite demasiada preocupación por el impacto económico de la variante Delta del Covid-19, es factible que las bolsas no lo recojan de forma favorable.

En sentido contrario, es posible, aunque lo dudamos mucho, que Powell siga mostrándose muy optimista sobre el devenir de la economía y que indique que los objetivos de precios y empleo de la Fed están prácticamente alcanzados. En este caso, el mercado comenzaría a descontar que el anuncio de retirada de estímulos se podría producir en la reunión del FOMC de septiembre y que el proceso de retirada gradual de estímulos monetarios podría iniciarse antes de finales de ejercicio. Este escenario creemos que cogería por sorpresa a muchos inversores, ya que la mayoría de ellos ya lo han descartado.

No obstante, en el seno del FOMC, como se pudo comprobar ayer con las intervenciones públicas de la presidenta de la Reserva Federal de Kansas, George; del presidente de la Fed de Dallas, Kaplan; y del presidente de la Fed de Saint Louis, Bullar, todos ellos más cercanos a lo que se conoce como un “halcón” en materia de política monetaria, muestra que muchos de los miembros del FOMC, aunque este año ninguno de los tres tenga voto en el Comité, están por la labor de comenzar ya la retirada de estímulos monetarios, al considerar que la economía estadounidense ya no requiere de tantas ayudas.

Si bien es imposible saber tanto lo que va a decir hoy Powell como anticipar la reacción de los mercados a sus palabras, lo que sí estamos seguros es de que la intervención del presidente de la Fed no va a pasar desapercibida, para bien o para mal, y que va a determinar la tendencia de cierre de las bolsas esta semana. En este sentido, señalar que, aunque la intervención está prevista que tenga lugar por la tarde, hora europea, como suele ser lo habitual, es muy posible que su discurso sea publicado con anterioridad, por lo que habrá que estar muy pendiente de ello.