Renta 4 | Apertura plana en las plazas europeas, a pesar del trasfondo negativo de TIRes (al alza en Estados Unidos tras informe de empleo y entrevista a Powell), mayor riesgo geopolítico y elevada volatilidad en China (fuertes caídas en small caps).

El pasado viernes, el informe oficial de empleo en Estados Unidos mostró una gran fortaleza del mercado laboral en enero y mayores presiones en los salarios. Contra pronóstico, el ritmo de creación de empleo se aceleró (353.000 vs 185.000e nóminas no agrícolas vs 333.000 anterior tras ser revisados al alza los dos meses previos en +126.000), mientras la tasa de desempleo se mantenía cerca de mínimos en 3,7% (vs 3,8%e) y el crecimiento de los salarios por hora se aceleraba hasta +4,5% (vs +4,1%e). Después de una semana protagonizada por caídas en las TIRes, al calor de una creciente inestabilidad financiera (temores en torno al “commercial real estate” americano), el dato de empleo fue recibido con fuertes alzas en TIRes, tanto en los plazos cortos (2 años +16 pb a 4,4%) como en los largos (10 años +14 pb a 4%), mientras el dólar se mantenía fuerte por debajo de 1,08 vs euro. La probabilidad de bajada de tipos en marzo, que después de las palabras de Powell ya se había moderado de forma significativa, pasa a ser de sólo el 19%, a la vez que el mercado modera el número de bajadas esperadas en 2024 a 5 vs 6 anterior. Esta mañana continúan subiendo las TIRes (+5 pb) tras la entrevista televisiva a Powell ayer domingo, en la que alertaba del riesgo de recortar tipos demasiado pronto en la medida en que el trabajo de control de la inflación no está aún del todo hecho.

En el plano geopolítico, destacan los ataques del fin de semana de Estados Unidos a fuerzas proiraníes en Irak y Siria, en represalia al ataque con drones a una base militar en Jordania, y en la que podría ser la primera de varias acciones militares. El Brent sube ligeramente, acercándose a 78 usd/b.

De cara a esta semana, en el plano macro, centraremos la atención en referencias de inflación e indicadores adelantados de actividad. Entre los datos de precios, destacamos: 1) el viernes, revisión de la serie de IPC de Estados Unidos(en un mercado especialmente sensible a los datos de precios), 2) el martes, el BCE publicará las expectativas de inflación de los consumidores de diciembre (tras la sustancial moderación del dato anterior, hasta 3,2% a un año y 2,2% a tres años) y 3) el jueves conoceremos en China datos de enero, que continuarán en niveles deprimidos tanto en términos de precios a la producción (-2,6%e vs -2,7% anterior) como de IPC (-0,6%e vs -0,3% anterior), compatibles con nuevos estímulos monetarios para impulsar una debilitada economía.

En lo que respecta a los datos adelantados de ciclo correspondientes al mes de enero, destacamos hoy lunes: 1) ISM servicios en Estados Unidos, con expectativas de cierta mejora desde niveles sólo ligeramente superiores a 50 (tímida expansión) y con especial atención al componente de precios después del fuerte repunte visto en el mismo en el ISM manufacturero, 2) PMIs Caixin de servicios y compuesto en China, que ya hemos conocido esta mañana, débiles, al retroceder ligeramente servicios a 52,7 (vs 53e y 52,9 previos) y compuesto estables en 52,5 (vs 52,6 anterior), y 3) PMIs de servicios y compuesto en España e Italia, con expectativas de mejora en ambos casos en zonas de expansión, frente a unas manufacturas que siguen en contracción (<50).

Asimismo, y de cara a las próximas semanas, aparte de vigilar los datos que determinarán la evolución de la política monetaria americana, estaremos también pendientes del commercial real estate (CRE), tras reanudarse los temores en torno al sector inmobiliario Estados Unidos que surgieron con la crisis de la banca regional. En la última semana hemos visto caídas superiores al 7% en el índice de banca regional americana, una inestabilidad financiera con potenciales implicaciones a nivel de política monetaria de la Fed.