Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Los mercados de valores europeos y estadounidenses inician hoy una nueva semana en la que los inversores deberán seguir procesando los mensajes de los bancos centrales, así como la batería de resultados trimestrales que se está dando a conocer a ambos lados del Atlántico.

Así, y tras las recientes reuniones de los comités de política monetaria de los principales bancos centrales occidentales, si una cosa ha quedado clara es que estos organismos no se van a precipitar a la hora de comenzar a bajar sus tasas de interés de referencia. Es más, y como este fin de semana ha repetido el presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, en una entrevista televisada, los bancos centrales no iniciarán este proceso hasta que tengan constancia de que la inflación se dirige claramente y de forma consistente al objetivo del 2%.

Además, y como también señala Powell en su entrevista, no hay urgencia en empezar a bajar tipos mientras que los mercados de trabajo se mantengan tan firmes como hasta ahora, tanto en Europa como en Estados Unidos. En este sentido, cabe destacar que los datos de empleo no agrícola estadounidenses de enero, que se dieron a conocer el pasado viernes sorprendieron por su gran fortaleza. Es más, dicha fortaleza está provocando que se vuelva a acelerar el crecimiento de los salarios, algo que no creemos haya gustado mucho a la Fed. Igualmente, las economías de ambas regiones están comportándose sensiblemente mejor de lo esperado, con las europeas dirigiéndose hacia un “aterrizaje suave”, que puede pasar por una ligera recesión, y la estadounidense pudiendo incluso lograr un “no aterrizaje”, uno de los escenarios que barajamos a comienzos de año, pero al que dábamos muy pocas probabilidades de poder alcanzarse.

De cara a los mercados financieros, señalar que un “aterrizaje suave” en Europa debería ser positivo tanto para los mercados de bonos como para los de acciones, con el BCE y el Banco de Inglaterra (BoE) viéndose forzados en un momento dado, pero sin prisas, a comenzar a reducir sus tasas de interés de referencia para impulsar el crecimiento económico, siempre que la inflación lo permita. Mientras, un potencial “no aterrizaje” en Estados Unidos sería bueno para las acciones y menos positivo para los bonos, ya que la Fed no tendría prisa en comenzar el proceso de reducción de sus tasas oficiales, ya que la amenaza de un repunte de la inflación en este caso sería elevada.

Por tanto, en los próximos días los inversores deberán procesar toda esta información para terminar aceptando que sus expectativas de bajadas de tipos deberán: i) retrasarse en el tiempo y ii) reducirse en la cuantía estimada hasta hace poco, lo que no creemos que sea negativo para las bolsas, como ya hemos señalado, ya que unas economías que mantienen un mejor comportamiento de lo esperado permitirán a las cotizadas alcanzar mejores resultados de los también estimados.

Más a corto plazo, y centrándonos en la semana que hoy comienza, señalar que ésta, a diferencia de la pasada, presenta una agenda macroeconómica bastante ligera, en la que destaca principalmente la publicación hoy en Europa, sus principales economías, y Estados Unidos de las lecturas finales de enero de los índices de gestores de compra del sector servicios, los PMIs servicios y el ISM servicios estadounidense, índices que deben confirmar que en la Eurozona el comportamiento del sector no es homogéneo en sus principales economías, continuando la contracción del mismo en términos mensuales en Alemania y Francia y expandiéndose ligeramente en España e Italia, mientras que seguirá manteniendo un buen tono en Estados Unidos. No esperamos que las lecturas de estos índices difieran mucho de sus preliminares, por lo que no deberían tener un gran impacto en el comportamiento de los mercados.

Así, y con una agenda macro sin grandes citas, serán los resultados trimestrales los que centren la atención de los inversores, con importantes compañías publicando sus cifras tanto en Europa, donde lo harán, entre otras, UniCredit (UCG-IT), AstraZeneca (AZN-GB), BP (BP-GB), Hermes International (RMS-FR), L’Oreal (OR-FR), Siemens (SIE-DE), TotalEnergies (TTE-FR), Vodafone (VOD-FR), UBS Group (UBSG-CH) y Unilever (ULVR-NL), como en Wall Street donde cerca de 100 integrantes del S&P 500 darán a conocer sus resultados en los próximos días. Hasta ahora la temporada ha tenido muchas “nubes y claros”, siendo la reacción de los mercados en muchos casos tremendamente exagerada, tanto para bien como para mal, “mérito” que en gran medida hay que dárselo a los traders. Es por ello que habrá que dejar pasar un poco el tiempo para poder valorar realmente las cifras dadas por las compañías y, sobre todo, las expectativas que manejan sus gestores de cara al futuro, intentando obviar en lo posible la reacción inicial de las acciones de estas empresas en bolsa.

Para empezar la semana, esperamos que las bolsas europeas abran hoy de forma mixta, sin tendencia definida, con los inversores a la espera de ir conociendo las cifras trimestrales que vayan dando a conocer las cotizadas. Por lo demás, señalar que esta madrugada los bonos vienen ligeramente a la baja, lo que conlleva un pequeño repunte de sus rendimientos, que el dólar se mantiene estable tras el fuerte repunte que experimentó el viernes, y que el precio del crudo viene ligeramente al alza. Por su parte las bolsas asiáticas han cerrado en su mayoría con ligeros avances, con las chinas recuperándose de un inicio de sesión muy negativo, inicio en el que sus principales índices han llegado a ceder más del 6%.