J.J. Fdez- Figares (Link Securities) | Tras las fuertes alzas registradas en las bolsas europeas y estadounidenses la jornada precedente, ayer estos mercados fueron capaces de mantener el buen tono, con sus principales índices cerrando nuevamente con ganancias, y ello a pesar de que en los mercados de bonos, que igualmente había subido con fuerza el martes, ayer los inversores optaron por realizar algunos beneficios, lo que conllevó el repunte de los rendimientos de estos activos, algo que no suele ser bien acogido por la renta variable. De la misma forma, el dólar, que experimentó un fuerte descenso el martes, ayer se recompuso, recuperando algo del terreno perdido.
Cabe recordar que el muy positivo comportamiento tanto de los mercados de bonos como de acciones en la sesión del martes fue consecuencia de la publicación en EEUU de las cifras de inflación del mes de octubre, cifras que estuvieron algo por debajo de lo esperado por el consenso de analistas, confirmando, además, que el proceso desinflacionista seguía en marcha. En ese sentido, destacar que ayer se confirmó lo mismo para el Reino Unido, tras la publicación de las lecturas del IPC de octubre, lecturas que también estuvieron por debajo de lo proyectado por los analistas . Dada la lenta pero constante reducción de la inflación en las principales economías desarrolladas, los inversores dan por hecho, hipótesis que compartimos, que los principales bancos centrales occidentales ya han dado por finalizado su proceso de alzas de tipos. No obstante, y este es un punto a tener muy en cuenta, la inflación general y, sobre todo, su subyacente, la más dura de combatir, sigue estando en todos estos países muy por encima del objetivo del 2% establecido por las autoridades monetarias, por lo que es pronto para “cantar victoria” y comenzar a hablar de potenciales reducciones de los tipos de interés oficiales. De momento, el escenario que contemplamos es el de unas tasas de interés de referencia que se mantendrán a niveles elevados al menos hasta mediados del ejercicio 2024, en un contexto de bajo crecimiento y en el que la inflación, presumiblemente, seguirá bajando, aunque a ritmos más lentos de lo que lo ha venido haciendo en los últimos meses. Este es, en nuestra opinión, el escenario que deberán confrontar los mercados y que debería determinar el diseño de las distintas estrategias de los inversores.
Por lo demás, comentar que ayer se esperaba con cierto interés la reunión que finalmente mantuvieron cerca de San Francisco el presidente de EEUU, Biden, y el de China, Xi. Aunque consideramos que cualquier acercamiento de este tipo entre las dos grandes potencias mundiales es muy positivo, el resultado de la misma no tuvo impacto alguno en el comportamiento de los distintos mercados al no adoptarse medidas concretas, algo que suele ocurrir en este tipo de eventos.
Por último, señalar que ayer también se publicaron en EEUU las cifras de ventas minoristas del mes de octubre, cifras que mostraron el primer retroceso de las mismas en términos mensuales desde el pasado mes de marzo. Las lecturas estuvieron en general por encima de lo esperado por los analistas, siendo las ventas de automóviles, consecuencia de los altos de tipos de interés, el principal lastre de las mismas en el mes. No obstante, su comportamiento en octubre indica que, tras el fuerte incremento que ha experimentado el consumo privado en el país durante los meses de verano, esta variable comienza a desacelerarse, lo que puede ser un problema de cara a la temporada de compras navideñas, que comienza oficialmente en EEUU el viernes de la semana que viene, tras la celebración del Día de Acción de Gracias, temporada en la que muchas compañías cotizadas se juegan gran parte de los resultados del año.
Centrándonos ya en la sesión de hoy, cabe destacar que la agenda macroeconómica del día es bastante intensa en EEUU, donde se darán a conocer las peticiones iniciales de subsidios de desempleo semanales, que son una buena aproximación al paro semanal y que servirán para comprobar cómo de tensionado continúa el mercado laboral estadounidense (factor inflacionista); los datos de la producción industrial de octubre y, entre otros indicadores, los precios de las importaciones y exportaciones del mismo mes.
Así, y a la espera de que se publique la mencionada batería de cifras macroeconómicas en EEUU, apostamos hoy por una apertura mixta, sin tendencia definida de las bolsas europeas, en línea con lo acontecido esta madrugada en las principales plazas bursátiles asiáticas, en las que ha pesado negativamente la publicación en China de los precios de la vivienda, precios que han seguido cayendo en términos interanuales por cuarto mes de forma consecutiva y que han lastrado el comportamiento del sector residencial chino en las bolsas del país asiático. Ello demuestra que, de momento, los esfuerzos de las administraciones chinas para revertir la prolongada caída del sector inmobiliario residencial no están dando el fruto esperado.
Por último, señalar que no descartamos que en el corto plazo, y después de dos semanas de fuertes alzas, las bolsas europeas y estadounidenses “se tomen un respiro” en los próximos días y aprovechen para consolidar los avances, con los inversores a la espera del inicio de la temporada de compras navideñas que, como hemos señalado, comienza de forma oficial a finales de la semana que viene, temporada que entendemos puede determinar en gran medida la tendencia de cierre anual de estos mercados.
