Morgan Stanley | Jens Eisenschimidt, nuestro macro europeo, estima que el diferencial de financiación de defensa en la zona euro es de alrededor de 180 Bn€ cumpliendo con el objetivo del 3% del PIB. Los fondos de cohesión y de recuperación pueden ayudar a financiar el diferencial pero acudir a préstamos va a ser necesario.

La mayor parte de los fondos vendrán de los 4 grandes países y contabilizarán alrededor de 125 Bn€ de gasto adicional al año. Para ayudar con la financiación a través de deuda la Comisión europea está planeando activar la cláusula de escape entre las reglas fiscales europeas que permitiría aumentar el gasto en defensa. Con esto los ratios de deuda europeos alcanzarán el 90%, mientras que el déficit estará entorno al 2%.

Como resultado, el impulso fiscal (cambio en el déficit estructural primario) sería menos negativo en los próximos años, situándose en el -0,17% del PIB, comparado a las estimaciones actuales de Jens de -0,4%.