Adrián Sánchez (Singular Bank) Jornada de descensos significativos en los principales índices de renta variable en EEUU y Europa presionados por los elevados niveles de rentabilidad de los bonos, el riesgo creciente de recesión y una abundante publicación de datos macro que siguen mostrando un deterioro en la situación económica global.
En efecto, el foco de atención se ha centrado hoy en los datos de inflación de algunos países miembros de la UE y el crecimiento de EEUU. La crisis energética está erosionando gravemente la economía alemana con una inflación en septiembre que ha acelerado su senda de crecimiento, alcanzando un 10% anual (vs. 7,9% en agosto), 0,6 pp por encima de lo previsto por el consenso de mercado. Adicionalmente, en agosto, los precios de producción industrial (IPP) en Italia se incrementaron un 2,8% respecto al mes anterior y un 40,1% en términos interanuales.
En EEUU el crecimiento económico continúa lastrado ante el escenario global y de esta manera se ha confirmado que en el 2T el PIB se contrajo un 0,6% anualizado, tras registrar un retroceso de un 1,6% anualizado en el 1T. De esta forma, se confirma el escenario de recesión técnica al contraerse el PIB en dos trimestres consecutivos. Por otra parte, las peticiones semanales de desempleo en EEUU cayeron la semana pasada a su mínimo de cinco meses, lo que confirma que el mercado laboral sigue tensionado dando un argumento clave a la Fed para mantener el endurecimiento de la política monetaria. Con estos datos macro queda poco margen para una próxima suavización de la senda de endurecimiento monetario. En este sentido los bancos centrales están transmitiendo de forma implícita la idea de que es preferible una caída temporal del PIB a un escenario de inflación descontrolada. En este contexto, el mercado espera con preocupación mañana las cifras de IPC de la Eurozona y el deflactor del consumo privado subyacente, una medida común en la Fed para el estudio de inflación.
En la región Asia-Pacífico, todos los índices han tenido un comportamiento mixto. El Hang Seng hongkonés ha caído un 0,49%, el índice Shanghai Composite cae un 0,13% mientras que el Kospi surcoreano o el Nikkei japonés suben ligeramente.
En Europa, el Eurostoxx 50 ha retrocedido significativamente un 1,69%. En España, el IBEX 35 ha cerrado ligeramente por encima de 7.300 puntos tras caer un 1,91%. La nueva oleada de ventas provoca la octava caída consecutiva del Ibex. Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en Sacyr (+1,39%), ACS (+0,13%) y Siemens Gamesa (+0,03%). En contraste, las mayores caídas se han registrado en Meliá (-5,45%), Naturgy (-4,38%) e IAG (-4,34%).
Finalmente, en EEUU, al cierre de la sesión europea, el SP 500 registra un retroceso de 2,01% y el índice tecnológico Nasdaq de un 2,50%.
Jornada de nuevas correcciones generalizadas en la deuda soberana europea, impactadas por la aceleración de la inflación en Alemania. La aceleración de la inflación en Alemania podría alejar la idea un pico de inflación en Europa, presionando aún más al BCE para ejercer un mayor tightening con el objetivo de controlar el repunte de los niveles de precios, anclar las expectativas y evitar efectos de segunda ronda.
Este endurecimiento monetario en Europa, fruto fundamentalmente de una inflación de oferta, ha deteriorado las expectativas de crecimiento e incrementado significativamente las probabilidades de recesión, eliminando toda esperanza de un “soft landing” de la economía.
En EEUU, esta tendencia se ha reflejado hoy en el dato de crecimiento del PIB. Según la tercera lectura del Bureau of Economic Analysis el PIB de EEUU se contrajo un 0,6% anualizado, confirmando así el escenario de recesión técnica tras dos trimestres consecutivos mostrando crecimiento negativo. El presidente de la Fed, Jerome Powell, ya advirtió que las subidas de tipos provocarán un periodo de crecimiento por debajo de la tendencia, así como un deterioro del mercado laboral, lo que aleja la posibilidad de lograr un aterrizaje suave de la economía.
En este sentido, los rendimientos de deuda soberana continúan aumentando considerablemente en todos los tramos de la curva. No obstante, se sigue observando una mayor subida en duraciones cortas, aumentando la inversión de la curva. En efecto, el diferencial de rendimiento entre los bonos a 10 y 2 años en EEUU se sitúa en torno al 46pb. La última vez que la curva estuvo tan invertida fue a principios de 1981.
En este contexto, las TIRes de los principales bonos de la Eurozona han cerrado hoy con subidas. El bono de referencia en Europa, el Bund (bono a 10 años de Alemania) ha experimentado un ascenso de 6 pb hasta un 2,17%.
Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea, la yield del bono a 10 años de EEUU permanece sin grandes movimientos en 3,74%.
