J.J. Fdez- Figares (Link Securities) | A la espera de que se celebren las reuniones de los comités de política monetaria de la Reserva Federal (Fed) y del BCE, ayer los inversores, en una sesión de escasa actividad, optaron por incrementar algunas posiciones de riesgo, impulsando al alza a los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses, los cuales cerraron la jornada con significativos avances. Si bien todo puede cambiar de un día para otro, de momento el tono de los mercados de valores occidentales ha mejorado sensiblemente con relación al tono mostrado en el mes de mayo, con los inversores mostrándose algo más optimistas sobre el devenir de las principales economías desarrolladas y de la inflación. No obstante, esta mejoría experimentada por las bolsas no ha ido acompañada de un incremento en los volúmenes de contratación, lo que nos genera algunas dudas sobre su consistencia. Bien es verdad, que en las últimas sesiones valores que se habían quedado muy rezagados, entre ellos los de mediana y pequeña capitalización, han participado por fin del mejor comportamiento global de los mercados, algo que no venía sucediendo en lo que va de ejercicio, con las alzas de los índices siendo consecuencia del buen comportamiento de una serie de grandes valores.

No obstante, y como hemos señalado antes, todo puede cambiar en cuestión de horas. En ese sentido, señalar que la publicación esta tarde en EEUU del IPC de mayo puede tener un importante impacto, para bien o para mal, en las bolsas occidentales, ya que el comportamiento de esta variable en el mes puede determinar lo que “haga y diga” mañana la Fed al término de la reunión de dos días que comienza hoy de su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). En principio el consenso de analistas espera que tanto la inflación (4,1% vs 4,9% en abril) como su subyacente (5,2% vs 5,5% en abril) hayan continuado moderándose en el mes analizado, aunque, en ambos casos, se estima que se mantendrán muy por encima del objetivo del 2% establecido por el banco central estadounidense. Sin embargo, de confirmarse la tendencia a la baja de ambas variables en mayo y de estar las lecturas en línea con lo esperado por el mercado, los inversores lo celebrarán con nuevas alzas en las bolsas y en los mercados de bonos. No obstante, existe el riesgo de que la inflación y su subyacente sorprendan negativamente al alza, al haber bajado menos de lo esperado en el mes, lo que entendemos que aumentaría sustancialmente la probabilidad de que el FOMC vuelva a subir sus tasas mañana, algo que pillaría “con el pie cambiado” a muchos inversores, que dan por hecho que las mantendrá sin cambios. La reacción en este último caso de las acciones y de los bonos sería muy negativa.

Así, y a la espera de la publicación esta tarde (14:30 horas; CET) del IPC estadounidense del mes de mayo, en principio apostamos por una apertura al alza de las bolsas europeas en el día de hoy, mercados que seguirán de este modo la estela dejada ayer por Wall Street y esta madrugada por las principales bolsas asiáticas, mercados, estos últimos, que han celebrado con alzas la decisión inesperada del Banco Popular de China (PBoC) de bajar sus tasas de interés a muy corto plazo en 10 puntos básicos. Además, se espera que el jueves el PBoC haga lo mismo con la tasa a medio plazo (MLF). Este movimiento indica que las autoridades del país comienzan a mostrar cierta inquietud por la debilidad de la recuperación económica tras la reapertura del país y que están dispuestas a apoyar el crecimiento de su economía con políticas monetarias expansivas y, probablemente también, con algunas de tipo fiscal. Esperamos que los valores/sectores con mayor exposición al mercado chino, entre ellos los del automóvil, algunos industriales y los del sector del lujo, reaccionen hoy de forma positiva a la actuación del banco central chino. No obstante, serán las lecturas de la inflación de EEUU de mayo las que determinen la tendencia de cierre de las bolsas europeas y estadounidenses en la sesión de hoy.