Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Los principales índices bursátiles europeos cerraron la sesión de ayer con ligeros avances, en una jornada en la que destacó el mejor comportamiento relativo del CAC francés, impulsado por la fuerte revalorización que experimentaron durante la jornada los grandes valores de lujo, que recibieron de forma muy positiva las cifras de ventas correspondientes al 1T2023 dadas a conocer por la multinacional del sector LVMH (MC-FR), la compañía de mayor ponderación en el selectivo francés y en el Euro Stoxx 50. La empresa de lujo francesa dijo en la presentación de sus cifras, que superaron con holgura lo esperado por los analistas, que la reapertura de China tuvo un papel muy relevante en el comportamiento de sus ingresos en el trimestre, algo que los inversores consideraron ayer que era extrapolable al resto de compañías del sector, tales como la francesa Kering (KER- FR) o la italiana Moncler (MONC-IT), que también vieron como sus acciones se revalorizaban con fuerza.
Por lo demás, la sesión en las bolsas europeas fue ayer tranquila, con los inversores “celebrando” en un momento dado las lecturas de marzo del índice de precios de la producción (IPP) estadounidense, que fueron mejores de lo esperado por los analistas. No obstante, y en las últimas horas de la sesión, los índices europeos cedieron algo de terreno, con muchos de ellos mostrándose incapaces de superar las resistencias a las que se enfrentan actualmente, tras la recuperación que han experimentado en las últimas semanas, una vez dejada atrás la crisis de confianza por la que ha atravesado el sector bancario.
En Wall Street la sesión de ayer fue mucho más positiva que en Europa, con las “buenas” lecturas del IPP estadounidense de marzo como principal catalizador de las alzas. Los menores problemas en las cadenas de suministro y, esto también hay que destacarlo, la debilidad de la demanda que está afectando a muchos bienes, han tenido un efecto muy positivo en los precios a nivel fábrica, cuyo crecimiento en marzo en términos interanuales se situó a su nivel más bajo en más de dos años. Como también ocurre con la inflación del consumidor, la tasa de crecimiento interanual del IPP subyacente supera a la general, principalmente por el hecho de que los precios de los servicios siguen creciendo a ritmos elevados. Ayer los inversores en Wall Street interpretaron el descenso del IPP en marzo como una señal de que la inflación empieza a moverse en la buena dirección, teniendo en cuenta que este índice suele ser un buen indicador adelantado del comportamiento del IPC, aunque con un cierto decalaje. Además, y de cara a los márgenes de las empresas, una menor inflación a nivel fábrica es muy alentador. Así, y con los grandes valores del sector tecnológico liderando las alzas, los principales índices de Wall Street cerraron el día de ayer con importantes avances, los mayores desde mediados de marzo para el Nasdaq Composite, índice en el que estas compañías mantienen un elevado peso relativo.
En nuestra opinión, y tras la publicación en Estados Unidos del IPC y del IPP de marzo, la Reserva Federal (Fed) volverá a subir sus tasas de interés de referencia en la reunión de su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de comienzos del mes de mayo, siendo lo más probable que, por el momento, dé por finalizado el proceso para comprobar el efecto que el mismo está teniendo en la inflación, en el mercado laboral y en el crecimiento económico en su conjunto. Entendemos que este es el escenario que barajan los inversores y que, por lo visto ayer, no parece que les disguste.
Hoy, y como venimos señalando desde comienzos de semana, se inicia de forma “oficiosa” la temporada de presentaciones de resultados trimestrales en Wall Street, con tres de los grandes bancos estadounidenses: JP Morgan (JPM-US), Citigroup (C-US) y Wells Fargo (WFC), dando a conocer sus cifras. Además de los números, que no esperamos que sean excepcionales, habrá que estar atentos a lo que digan los gestores de estas entidades sobre cómo ven y cómo esperan afrontar el escenario macroeconómico al que se enfrentan en los próximos trimestres. Es por ello que habrá que estar muy atentos a temas como la evolución reciente de la demanda de crédito y a las posibles provisiones que hayan optado por dotar los bancos de cara a un potencial incremento de la morosidad. De ser estos importes más elevados de lo esperado, creemos que la reacción de los inversores no será positiva, siendo factible que las acciones de los bancos sean nuevamente castigadas en bolsa.
Pero la sesión de hoy también presenta una agenda macroeconómica intensa, sobre todo en Estados Unidos, país donde se publicará la producción industrial y las ventas minoristas de marzo, así como la lectura preliminar del mes de abril del índice de sentimiento de los consumidores, que elabora mensualmente la Universidad de Michigan. Habrá que estar muy pendientes tanto de la evolución de las ventas minoristas en el citado mes, variable que puede haberse visto negativamente afectada por el impacto que la crisis bancaria ha tenido en la confianza de los consumidores. Unas cifras por debajo de lo esperado pueden provocar que se vuelva a hablar de la entrada en recesión de esta economía, algo que será mal recibido por los inversores.
Para empezar, esperamos que las bolsas europeas abran hoy ligeramente al alza, animadas por el positivo cierre de Wall Street ayer y por el buen comportamiento que han experimentado esta madrugada los mercados de renta variable asiáticos. Posteriormente, será lo que digan las entidades estadounidenses que publican sus cifras y los datos macroeconómicos que se publican esta tarde en Estados Unidos los que determinen la tendencia de cierre semanal de la renta variable occidental.
