El Libro Beige de la Fed apunta cierta moderación en el ritmo de crecimiento de la economía americana

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Renta 4 | Apertura a la baja (futuros Eurostoxx -0,7%, futuros S&P -0,5%) a la espera de la reunión del BCE y con datos de inflación de agosto en China, que muestran aceleración en los precios en la producción (materias primas al alza), pero con los precios al consumo moderándose: IPC +0,8% i.a. (vs +1,0%e y anterior), e IPP +9,5% i.a. (vs +9,0%e y anterior). 

La otra referencia macro del día será el desempleo semanal en Estados Unidos, que podría continuar con su mejora gradual, un tema relevante de cara al inicio del tapering de la Fed después del débil dato de empleo de agosto y con un Libro Beige ayer que apuntaba a cierta moderación en el ritmo de crecimiento de la economía americana ante el avance de la variante Delta así como cuellos en producción y escasez de mano de obra, algo ya conocido. 

En cuanto a la reunión del BCE, esperamos que actualice sus previsiones macroeconómicas de crecimiento (previsiblemente al alza tras unos datos mejor de lo esperado en los últimos meses por una progresiva reapertura de las economías) e inflación (que podría también revisarse al alza en el corto plazo, pero con especial atención a su estimación de IPC 2023 para confirmar que mantiene la idea de que no existen presiones inflacionistas a medio plazo y por tanto puede mantener su sesgo dovish; recordamos que la anterior estimación está en +1,4%). 

Esperamos que mantenga su política monetaria sin cambios, tanto los tipos de interés (repo 0%, depósito -0,5%) como el QE, aunque en este sentido será interesante ver la posición de Lagarde tras las declaraciones más hawkish de los gobernadores de los bancos centrales de Austria y Holanda que siguen a un repunte de inflación en la Eurozona al +3%. Recordamos que éstos han defendido en los últimos días que el BCE debe empezar a discutir el final del PEPP (que supone compras mensuales en torno a 80.000 millones de euros). Un final que no obstante ya sabemos que está cercano (marzo 2022), aunque esperamos que se compense al menos parcialmente con un incremento del APP (compras mensuales en torno a 20.000 millones de euros actualmente) al ser necesario aún el mantenimiento de unas favorables condiciones de financiación teniendo en cuenta el potencial impacto de las nuevas variantes en el crecimiento económico y ante la lejanía al objetivo de inflación de medio plazo (2%) teniendo en cuenta que el actual repunte inflacionario se considera coyuntural (efectos base y cuellos de botella). Sí podríamos hoy jueves tener alguna referencia a no seguir comprando a un ritmo semanal acelerado (algo a lo que tuvo que recurrir el BCE en 2T y 3T para evitar un repunte rápido de TIRes) dada la mejora del ciclo económico. En caso de producirse un anuncio en este sentido, podríamos asistir a cierta ampliación de diferenciales periféricos (APP menos flexible que el PEPP).

En España, ayer la reunión de seguimiento del Comité Técnico Asesor del Ibex se saldó sin cambios en la composición del selectivo, en línea con lo esperado.