J.J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una sesión de reducida actividad, los principales índices bursátiles europeos y estadounidense cerraron AYER con nuevas alzas, desmarcándose de este modo del comportamiento que tuvieron los mercados de bonos, activos cuyos precios volvieron a caer mientras repuntaban sus rendimientos. Desde primera hora de la sesión en Europa los inversores apostaron por incrementar sus posiciones en la renta variable, tras acoger de forma muy favorable la sorpresa positiva que dio ayer la publicación de la inflación de enero en el Reino Unido, variable que se comportó en el mes sensiblemente mejor de lo esperado, especialmente en su componente subyacente, que experimentó una importante desaceleración en enero. Entendemos que estas cifras serán un alivio para el Banco de Inglaterra (BoE), que creemos que valorará de forma positiva que, aunque tanto la inflación como su subyacente siguen siendo muy elevadas, se están comenzando a mover en la buena dirección. Las lecturas fueron muy bien acogidas por los bonos soberanos británicos, cuyos rendimientos bajaron desde sus niveles más altos del mes, alcanzados durante la sesión del martes, mientras que la libra descendió con fuerza frente al dólar y, en menor medida, frente al euro, ya que los inversores en estos mercados optaron por descontar que el BoE no tendrá que subir sus tasas mucho más, siempre que la tendencia de los precios observada en enero se consolide.
No ocurrió lo mismo en España, donde el INE ratificó ayer que la inflación había vuelto a acelerarse en el mes de enero, rompiendo de este modo una racha de cinco meses consecutivos de descensos, con la subyacente situándose a su nivel más elevado desde 1986 y muy por encima de la general. Este comportamiento es muy preocupante, teniendo en cuenta que la subyacente es la inflación más difícil de doblegar y que, en cuestión de meses, el Gobierno terminará por revertir gran parte de las medidas adoptadas para “combatir” la inflación. No creemos que los datos hayan gustado mucho a los miembros del BCE, como tampoco gustaron a los inversores en los mercados de bonos, provocando la caída de los precios de los mismos, el fuerte repunte de sus rendimientos y el incremento de la prima de riesgo española. También pesó este factor en la bolsa española que, durante toda la sesión, se estuvo comportando sensiblemente peor que el resto de las principales bolsas europeas.
Por la tarde, la publicación en EEUU de unas cifras de ventas minoristas, correspondientes al mes de enero, que superaron con holgura lo esperado por el consenso de analistas, provocó ayer la apertura a la baja de Wall Street, lo que se dejó notar en el comportamiento de las bolsas europeas, que cedieron algo de terreno durante las últimas horas de la sesión. En este sentido, destacar que el fuerte incremento en enero de las ventas minoristas viene a mostrar que el gasto de los consumidores se mantiene sólido a comienzos de 2023, tras haberse desacelerado a finales del año pasado. En ello tiene mucho que ver el hecho de que el mercado laboral estadounidense continúa muy fuerte, lo que conlleva un fuerte incremento de los salarios. A raíz de la publicación de estas cifras los bonos se giraron a la baja, tanto en EEUU como en Europa, lo que provocó un nuevo repunte de sus rendimientos. Si bien es cierto que las lecturas pueden ser interpretadas como que la Reserva Federal (Fed) deberá hacer más para enfriar el consumo, subiendo más sus tasas oficiales de lo en principio esperado, también lo es que la fortaleza del consumo con los actuales niveles de tipos sugiere que será complicado que, al menos en el corto/medio plazo, la economía estadounidense pueda entrar en recesión. Este último escenario parece que fue por el que finalmente “apostaron” los inversores en la renta variable estadounidense, facilitando de este modo que los principales índices de este mercado se giraran al alza, cerrando la jornada, como ya hemos señalado, con significativos avances.
Hoy esperamos que el positivo cierre de ayer de Wall Street y el positivo comportamiento de las principales bolsas asiáticas esta madrugada permitan que las bolsas europeas abran al alza, en una sesión que presenta algunas citas relevantes en su agenda macroeconómica, destacando sobre todas ellas la publicación esta tarde en EEUU del índice de precios a la producción (IPP) del mes de enero. En principio se espera que, tanto la tasa de crecimiento interanual del IPP general como la de su subyacente se hayan desacelerado significativamente en enero con relación a su nivel en diciembre. De no ser así y, como ocurrió con las lecturas del IPC hace un par de días, se demuestra que el IPP se ha comportado peor de lo esperado, es posible que, esta vez sí, los mercados de renta variable occidentales reaccionen de forma negativa. En sentido contrario, unas lecturas mejores de lo esperado pueden “dar alas” a las bolsas europeas y estadounidenses, consolidando de este modo el buen tono que vienen mostrando desde comienzos de año.
Por lo demás, comentar que en la agenda empresarial de hoy destaca la publicación de las cifras trimestrales de importantes compañías europeas, entre ellas de las de Repsol (REP), Airbus (AIR), Orange (ORA-FR), Renault (RNO-FR), Commerzbank (CBK-DE) y Nestlé (NEST-CH), todas ellas referentes en sus respectivos sectores de actividad. Como venimos repitiendo desde que comenzó la temporada de resultados, lo más relevante son las expectativas de negocio que transmitan los gestores de estas cotizadas ya que, en función de las mismas, los analistas revisarán sus expectativas de resultados, sus valoraciones de estas compañías y, en muchos casos también, sus recomendaciones de los valores.
