J.J. Fdez- Figares (Link Securities ) | Tras una semana que podemos catalogar como de transición, en la que los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses aprovecharon para consolidar los recientes avances, los inversores afrontan a partir de hoy una semana muy intensa, que puede determinar el comportamiento de los mercados a corto/medio plazo, en la que los bancos centrales y la macroeconomía serán protagonistas. Así, a lo largo de esta semana se reúnen los comités de política monetaria de la Reserva Federal (martes y miércoles); del BCE (jueves) y del Banco de Japón (viernes de madrugada). En principio se esperan distintas decisiones en materia de política monetaria por parte de cada uno de ellos.
Para empezar, cabe señalar que el mercado otorga actualmente una probabilidad del 70% a que el Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed, el FOMC, opte por dejar sin cambios en el intervalo del 5,0%-5,25% su tasa de interés de referencia cuando se reúna esta semana. No obstante, y estando de acuerdo con que éste es el escenario más probable, lo más relevante de la reunión será conocer qué es lo que piensa hacer la Fed a partir de ahora en materia de tipos, algo que quedará reflejado en las expectativas que sobre el devenir de las tasas oficiales dejen patente los miembros del FOMC en lo que se conoce como el diagrama de puntos. Además, habrá que estar muy atentos a lo que diga el FOMC en su comunicado y su presidente, Powell, en su intervención en rueda de prensa, sobre sus expectativas sobre el comportamiento de la inflación. En ese sentido, destacar que antes de la finalización de la reunión, sus miembros dispondrán de las lecturas del IPC (se publica el martes) y del índice de precios de la producción (IPP) del mes de mayo (se publica el miércoles), cuyas tasas de crecimiento interanual se espera que hayan bajado considerablemente con relación a las de abril, tanto para los índices generales como para sus subyacentes. Unas lecturas por encima de lo esperado pueden hacer variar las expectativas de tipos que manejan actualmente los inversores, abriendo la puerta a nuevas alzas en futuras reuniones del FOMC, tan pronto como en la de julio, lo que sería muy mal recibido, tanto por las bolsas como por los mercados de renta fija.
En lo que hace referencia al BCE, señalar que las expectativas que maneja el mercado, que son similares a las nuestras, son de dos nuevas subidas de tipos de 25 puntos básicos; una en la reunión del Consejo de Gobierno del jueves y otra en la del mes que viene, lo que situaría la tasa de depósito en el 3,75%, nivel en el que esperamos el BCE “se plante” a la espera de comprobar el impacto de las alzas de tipos en la economía de la región. La reacción de los mercados va a depender en gran medida del tono que adopte la presidenta de la institución, la francesa Lagarde, en la rueda de prensa posterior a la reunión del Consejo. Si Lagarde no sugiere en sus declaraciones que el proceso de alzas está presto a finalizar, los mercados reaccionarán de forma negativa.
Por último, y en lo que hace referencia al Banco de Japón, señalar que no esperamos cambios en su actual política monetaria, que sigue siendo la más acomodaticia de cualquier otro gran banco central, aunque habrá que estar atentos por si hay algún cambio en el discurso oficial sobre potenciales cambios futuros de la misma.
Igualmente, cabe señalar que la semana que hoy se inicia una agenda macroeconómica intensa, en la que destaca, además de la publicación del IPC y del IPP de mayo en EEUU, la de las lecturas finales del IPC del mismo mes en las mayores economías de la región del euro y en la Eurozona en su conjunto. Normalmente, las lecturas finales no difieren de sus lecturas preliminares, por lo que suelen tener poco impacto en la marcha de los mercados. Además, el jueves se dará a conocer en China una importante batería de cifras macroeconómicas, correspondientes al mes de mayo -ventas minoristas, producción industrial e inversión en capital fijo-, cifras que serán escrutadas por los inversores para “confirmar” el estado por el que atraviesa la recuperación económica en el país asiático, recuperación que parece que está perdiendo mucha intensidad lo que es posible que fuerce a las autoridades del país a adoptar medidas para revitalizarla. Se viene hablando mucho de nuevos incentivos tanto monetarios como fiscales, aunque, de momento, no se han tomado medidas en este sentido. Creemos que, si finalmente se anuncian, serán muy bien recibidas por los inversores.
Por tanto, y en los próximos días, los mercados de bonos y de acciones van a estar muy atentos, reaccionando en consecuencia, a lo que “hagan y digan” los bancos centrales. Si se cumple el guion esperado por los mercados, es factible que las bolsas reaccionen positivamente, lo que llevará a sus principales índices a intentar superar sus actuales niveles, aunque para ello necesiten de la “colaboración” de un mayor número de valores/sectores de los que han participado en las alzas de las bolsas hasta ahora en lo que va ejercicio. Por el contrario, unos bancos centrales que se muestren “insatisfechos” con los progresos del proceso de desinflación y que “amenacen” con nuevas alzas de tipos pueden provocar una corrección en los mercados.
Para empezar la semana, esperamos que hoy los principales índices bursátiles europeos abran entre planos y/o ligeramente al alza, en un ambiente de escasa actividad, con los inversores a la espera de acontecimientos, especialmente de la publicación mañana en EEUU del IPC del mes de mayo, variable que, como hemos señalado, puede determinar en gran medida si la Fed hace o no un “alto en el camino” y no mueve sus tasas de interés oficiales en la reunión del FOMC que se inicia mañana y que finaliza el miércoles por la tarde.
