Renta 4 | Apertura al alza en Europa (futuros Eurostoxx +0,4%, S&P -0,1%) tras los avances de última hora en el Nasdaq (+1,65%) y después de una sesión ayer en la que el rebote de la primera parte del día en las bolsas europeas se fue desinflando a medida que avanzaba la sesión al no contar con catalizadores específicos, más allá de acumular tres semanas consecutivas de pérdidas en las principales bolsas mundiales. Los mercados se mantienen a la espera de novedades en el plano macro (PMIs el miércoles), empresarial (resultados de Nvidia también el miércoles) y, sobre todo, lo que nos puedan decir los primeros espadas de los bancos centrales, especialmente Powell y Lagarde, el viernes en Jackson Hole.

Desde el Bundesbank se confirmó ayer que la economía alemana se mantiene débil en el 3T tras el estancamiento visto en 2T, con el impacto negativo de la demanda externa y del incremento de los costes de financiación, aunque la situación sería peor de no ser por un mercado laboral resiliente y la mejora en los cuellos de botella. Y aún a pesar de una economía débil, la inflación se mantiene elevada (6,9% en 2T vs 8,8% en 1T), aún a pesar de cierta moderación de la mano de la energía, mientras los precios de los alimentos siguen preocupando (+14% i.a.). En este sentido, destacamos de ayer el fuerte repunte en los precios del gas europeo (+18% en apertura para luego moderarse hasta +12%), que vuelven a los máximos de agosto tras las noticias de nuevas huelgas en Australia que ponen en riesgo el 10% de las exportaciones globales de GNL, en un escenario en el que Europa podría tener que competir con Asia por un gas limitado de cara al inicio de la temporada de otoño, y aún a pesar de los elevados niveles de almacenamiento. Aunque el Buba estima una moderación adicional de la inflación, no espera que retorne a su objetivo del 2% por una larga temporada.

En un contexto en el que la inflación sigue sin poderse dar por vencida, no es de extrañar que las TIRes continúen repuntando. En concreto, ayer el T-bond +8 pb hasta 4,34%, al igual que el Bund +8pb hasta 2,7%, máximos de oct-22 y mar-23 respectivamente.