Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una sesión de muy reducida actividad y de continuas idas y vueltas, los principales índices bursátiles europeos cerraron de forma mixta y sin grandes variaciones, mientras que los estadounidenses terminaron el día con fuertes alzas, las mayores en más de dos semanas, con gran parte de las mismas acumulándose en la última hora de la jornada sin motivos aparentes que justificaran este comportamiento. Así, y tras un inicio de sesión alcista en Europa, tal y como adelantamos que podría ocurrir, las bolsas se giraron a la baja para luego volver a recuperar terreno. A pesar de que durante la jornada se publicaron importantes referencias macroeconómicas, entre las que destacaríamos los índices IFO, que miden la percepción que tienen las empresas alemanas de la situación actual de la economía de Alemania y sus expectativas sobre la misma, que volvieron a descender en agosto, aunque menos de lo esperado, la atención de los inversores la monopolizaron AYER los bancos centrales. 

En este sentido, señalar que las actas de la reunión de julio del Consejo de Gobierno del BCE, que se dieron a conocer a medio día, dejaron claro que sus miembros estaban muy preocupados por la evolución reciente de la inflación y por su potencial impacto en la economía si no eran capaces de “anclar” las expectativas a largo plazo para esta variable. Así, del análisis de las mencionadas actas podemos concluir que el BCE está totalmente decidido a actuar contra la alta inflación, lo que conllevará nuevas alzas de sus tipos de interés de referencia en las próximas reuniones de su Consejo de Gobierno, alzas que en septiembre damos por hecho que serán de medio punto porcentual -ver sección de Economía y Mercados para un mayor detalle sobre este tema-. 

Además, la intervención de HOY del presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, en el simposio que organiza la Reserva Federal de Kansas en Jackson Hole (Wyoming) creemos que “planeo” durante toda la jornada sobre los mercados, condicionando el comportamiento de los inversores, muchos de los cuales optaron por mantenerse al margen del mercado, a la espera de saber qué es lo que dice Powell. 

Será precisamente su testimonio la principal clave de la sesión de HOY y, como señalamos AYER en nuestro comentario, es muy factible que lo que diga determine la tendencia de cierre semanal de los mercados de bonos y de acciones. Se espera mucho, por tanto, de la intervención de Powell, sobre todo que aclare hasta dónde tiene pensado subir sus tasas de interés de referencia la Fed para combatir la alta inflación y a qué ritmo pretende hacerlo. Nosotros no creemos que Powell vaya a “mojarse tanto” y vaya a dar tantos detalles -estamos convencidos que no aclarará si la subida de tipos será de 75 o de 50 puntos básicos en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de septiembre, algo que muchos inversores sí esperan que haga-. En ese sentido, creemos que Powell optará por ser más genérico, reafirmando el total compromiso del banco central estadounidense en su lucha contra la inflación y reiterando que sus decisiones de política monetaria se irán adaptando a los datos macro que se vayan publicando. Es posible, que no seguro, que Powell sí intente dejar claro que, por el momento, la Fed no tiene idea de cuándo podría comenzar a bajar sus tasas de interés. En ese sentido, varios miembros del FOMC se han mostrado en los últimos días partidarios de que, una vez la Fed alcance el nivel de tipos adecuado, nivel que se muestre efectivo contra la inflación, el banco central debería mantenerlos a ese nivel hasta que la inflación muestre síntomas incuestionables de que está volviendo al objetivo del 2%. 

Por tanto, y a la espera de Powell -en principio habla a las 16:00 horas (CET), aunque es muy probable que se publique su testimonio antes de esa hora- esperamos que las bolsas europeas abran con ligeras alzas, animadas por el positivo cierre de Wall Street AYER. Señalar, no obstante, que antes de que hable Powell se publicarán en EEUU las siempre relevantes cifras de ingresos y gastos personales, correspondientes al mes de julio, cifras que van acompañadas de la publicación del índice de precios del consumo personal, el PCE, que es la variable de precios más seguida por la Fed. Cualquier sorpresa sobre el comportamiento de esta variable en julio podría “mover” las bolsas, para bien o para mal, incluso antes de hable Powell. No obstante, seguimos pensando que será su testimonio el que determine cómo cierran los mercados la semana.