Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En la semana que hoy comienza los inversores concentrarán su atención en el desarrollo de la guerra en Ucrania, sobre la que este fin de semana se han generado buenas y malas noticias, que luego comentaremos, así como en las reuniones de los comités de política monetaria de la Reserva Federal y del Banco de Inglaterra (BoE), que se reunirán en los próximos días, y de los que se espera den su opinión sobre el potencial impacto que el mencionado conflicto y las sanciones impuestas a Rusia pueden terminar teniendo en el escenario macroeconómico global. 

Centrándonos en la guerra de Ucrania, señalar que este fin de semana se han intensificado los ataques rusos al país. En uno de estos ataques las fuerzas armadas rusas han bombardeado un centro de entrenamiento en Ucrania que dista sólo 10 kilómetros de la frontera polaca, frontera por donde está entrando gran parte del armamento que los países de la OTAN están cediendo a Ucrania. En este sentido, Rusia ha señalado que considera los convoyes de armas occidentales como objetivos legítimos. El riesgo aquí radica en que Rusia, por equivocación, bombardee territorio polaco y que ello se considere una agresión contra el conjunto de la OTAN, algo que provocaría que conflicto adquiera una nueva y terrible dimensión. 

Además, este fin de semana Estados Unidos ha advertido a China sobre la posibilidad de que evada las sanciones contra Rusia y acuda en su ayuda. También ha habido noticias sobre la petición de armamento de Rusia a China, algo que, de acceder el país asiático a la petición, enturbiaría radicalmente su relación con las potencias occidentales. 

Si todo lo señalado hasta ahora son “malas noticias”, este fin de semana también las ha habido positivas. Así, funcionarios rusos y ucranianos se mostraron ayer optimistas sobre el devenir de las conversaciones de paz entre ambas partes. Según recoge la agencia Reuters, el delegado de Rusia, Slutsky, se refirió a una posible firma conjunta de documentos en los próximos días, mientras que el negociador de Ucrania, Podolyak, también expresó su esperanza de que se alcancen resultados en cuestión de días. Un acuerdo de alto el fuego conllevaría un cambio radical en el “oscuro” escenario que actualmente están empezando a descontar los inversores y, por ello, sería muy bien recibido por los mercados de renta variable europeos y estadounidenses. Es por ello que, como viene pasando en las últimas semanas, habrá que estar muy atentos a lo que aporten los teletipos de las agencias de noticias sobre el conflicto de Ucrania, noticias que serán las que sigan “moviendo” los mercados financieros, en un ambiente de elevada volatilidad. 

A parte de la guerra de Ucrania, los inversores seguirán muy de cerca la reunión del Comité de Federal de Mercado Abierto (FOMC) del banco central estadounidense, reunión que comenzará mañana martes y finalizará el miércoles a última hora de la tarde. Todo apunta a que la Fed optará por dar por finalizado su programa de compra de activos en los mercados secundarios y por subir sus tasas de interés de referencia a corto plazo en 25 puntos básicos, hasta el intervalo del 0,25% al 0,50%. De confirmarse esta actuación, será la primera alza de tipos que lleva a cabo la Fed desde 2018. A pesar de que el escenario macro se ha oscurecido sustancialmente como consecuencia de la alta inflación y del potencial impacto de la guerra de Ucrania y de las sanciones de las potencias occidentales a Rusia que, en gran medida, están ya teniendo un “efecto boomerang” en las economías occidentales, la Fed, si quiere ser fiel a su mandato, debe actuar ya que la inflación está lejos de estar controlada, al haberse situado en febrero casi en el 8%, su nivel más alto en cuatro décadas, mientras que el mercado laboral ha alcanzado ya lo que se considera como “pleno empleo”. Otra cosa es lo que diga la Fed en su comunicado post reunión y su presidente, Powell, en la rueda de prensa posterior sobre futuras actuaciones en materia de política monetaria. En ese sentido, se espera con cierta inquietud lo que manifiesten sobre el devenir de la economía estadounidense y sobre la posibilidad que tanto el impacto del conflicto de Ucrania y la retirada de estímulos monetarios pueda avocar a la economía de Estados Unidos a una nueva recesión, escenario que, de momento, no contemplamos. 

Al igual que el FOMC, se espera que el Comité de Política Monetaria del BoE, que se reúne el jueves, suba sus tasas de interés de referencia en un cuarto de punto porcentual, hasta el 0,75%. Los motivos para ello son similares a los del FOMC: una economía británica que de momento sigue creciendo a buen ritmo; un mercado de trabajo tensionado; y una inflación fuera de control. Igualmente será muy relevante lo que el comité tenga que decir sobre el potencial impacto de la guerra de Ucrania en la economía británica. 

Por tanto, la atención de los inversores esta semana la monopolizarán el conflicto de Ucrania y sus derivadas, y los bancos centrales. No obstante, cabe señalar que el viernes habrá cuádruple vencimiento de los contratos de derivados sobre acciones e índices, lo que siempre eleva la volatilidad en los mercados de contado, sobre todo a medida que se acerca dicho evento. 

Para empezar, esperamos que las bolsas europeas abran hoy al alza, animadas por el posible acercamiento de posturas entre los gobiernos de Ucrania y de Rusia, noticia que está “penalizando” esta madrugada el comportamiento del precio del petróleo, que cede cerca del 3% en los mercados asiáticos, algo que suele ser bienvenido por las bolsas. Posteriormente, serán las noticias que lleguen desde Ucrania las que “moverán” los mercados, en una jornada en la que la agenda macro no incluye eventos de relevancia.