Adrián Sánchez Ruiz (Singular Bank) | Jornada de descensos generalizados tras la comparecencia del presidente de la Fed, Jerome Powell, en el Congreso de EEUU, que ha marcado el comportamiento de los distintos activos en esta sesión. Los inversores continuaban a la espera de señales más claras sobre el rumbo de la política monetaria, con la esperanza de que una pausa en las subidas de tipos justificara el aumento del apetito por el riesgo en estos meses previos.

No obstante, los comentarios de hoy del presidente de la Fed son el último indicio de que está dispuesto a prolongar las subidas de tipos ante las presiones de los precios inesperadamente persistentes. En efecto, la combinación de una elevada inflación más estancada de lo esperado y unas referencias macroeconómicas más resilientes de lo inicialmente previsto está forzando a los dirigentes de las principales autoridades monetarias a proseguir el endurecimiento de las condiciones financieras.

En la región Asia-Pacífico los índices han tenido un comportamiento mixto tras la asamblea Popular Nacional en China del fin de semana, que comenzó con la ratificación de Xi Jinping como jefe del Estado para un tercer mandato y el nombramiento de Li Qiang como nuevo primer ministro. El gobierno de China anunció los planes para una reactivación una economía cuyo crecimiento del año pasado descendió al 3%, el segundo nivel más bajo desde al menos la década de 1970. El primer ministro saliente, Li Keqiang fijó el objetivo de crecimiento de este año en alrededor del 5%, dando prioridad a la recuperación y expansión del consumo.

En este contexto, el Eurostoxx cae alrededor de un 0,8% y el IBEX vuelve a caer por debajo de la barrera de los 9.500 puntos, destacando el comportamiento negativo de Indra tras la salida de su CEO Ignacio Mataix. Por su parte, los índices estadounidenses registran retrocesos de alrededor de un 1%.

Renta fija

Jornada de subidas en las rentabilidades de la deuda soberana en los tramos cortos y de bajadas en las duraciones largas, acentuando la inversión de la curva. Esta es especialmente pronunciada en EEUU, donde el diferencial 10-2 años, ha alcanzado un nuevo mínimo en más de 40 años en -98 puntos básicos. Por su parte, la tasa terminal se espera ya en el 5,56% para septiembre de 2023. No obstante, el swap 5y5y en dólares sufre una caída significativa hasta el 2,45% desde el 2,68% que podría indicar un principio de anclaje en las expectativas de inflación a largo plazo. En este contexto, el Treasury a 10 años se sitúa por debajo de la barrera del 4%. 

El BCE comienza este mes la reducción de su cartera de bonos, una medida que podría tensionar más los rendimientos de la deuda. Se trata en cualquier caso de un proceso lento y gradual que comenzó el año pasado, cuando el BCE puso fin a las compras netas de deuda. En este sentido, la entidad monetaria irá reduciendo su cartera de bonos a un ritmo de 15.000 millones de euros al mes hasta junio, que podría acelerarse a partir de ese mes. Esta reducción de su balance, unido a una fuerte resiliencia económica y una inflación subyacente elevada y muy estancada, está teniendo un impacto al alza en las expectativas de tipos. En este sentido, los swaps reflejan que la tasa efectiva de depósito alcance a finales de año un máximo próximo al 4%, desde el 2,5% actual.

Materias primas y divisas

Jornada de fuertes movimientos en los precios del petróleo, destacando varios comentarios sobre el mercado del crudo en la conferencia sobre energía CERAWeek de S&P Global que continuará hasta el 10 de marzo. En este sentido, destacaron las afirmaciones del CEO de Schlumberger, Olivier Le Peuch, que espera precios más elevados para el resto del año provocados por una escasez de oferta. Muchos de los directivos mostraron también sus preocupaciones por la falta de capacidad ociosa de la OPEP. En este contexto los precios muestran una tendencia a la baja con caídas superiores al 2%.