La Fed podría moderar el entusiasmo de los mercados que prevén recortes de 50 pb en el 2S23 hasta 4,5%

Fed_marzo_2022_2

Renta 4 | Las bolsas abren planas (futuros Eurostoxx +0,1%, futuros S&P -0,3%) con la vista puesta en la reunión de la Fed (20h). Esperamos que suba tipos en +25 pb hasta 4,5%-4,75%, moderando el ritmo tras +50 pb en diciembre y +75 pb en las cuatro reuniones previas y un total de +425 pb desde que se iniciasen las subidas de tipos en marzo de 2022. Recordamos que la Fed estaría ya cerca de su techo de tipos (5% en 1S23), teniendo en cuenta que los indicadores más adelantados de ciclo ya muestran deterioro y la inflación continúa moderándose en respuesta al tensionamiento monetario ya aplicado. Aun así, consideramos que los tipos se mantendrán en zona restrictiva durante una larga temporada y no volverán a niveles neutrales (3%) hasta que se confirme el control de la inflación (2024 según las previsiones de la propia Fed), algo que pasa por una mayor desaceleración de la demanda y del mercado laboral americano, aún muy sólido. En este sentido, recordamos que el dot plot de la Fed apunta a tipos del 5,1% al cierre de 2023 (vs mercado 4,5%), 4,1% 2024 y 3,1% 2025. El discurso de Powell podría enfriar a unos mercados que prevén recortes de 50 pb en 2S23 hasta 4,5%. El T-bond espera a la Fed en 3,5%, el dólar en 1,0875 vs eur.

Esta mañana hemos conocido el PMI manufacturero final de enero en Japón (48,9, igualando al preliminar y anterior) y en China el PMI manufacturero Caixin (49,2 vs 49,8e y 49,0 anterior), ambos en zona de contracción. En la Eurozona, el foco de atención estará en el IPC preliminar de enero, que se mantendría en niveles elevados (general +8,9%e i.a. vs +9,2% anterior y subyacente +5,1%e i.a. vs +5,2% anterior), dando razones adicionales al BCE para mantener un discurso “hawkish” tras la previsible subida mañana de +50 pb.

Además, hoy prestaremos atención a datos de enero en EE.UU., con un ISM manufacturero que se espera se mantenga débil (48e vs 48,4 anterior) y la encuesta de empleo privado ADP donde el consenso descuenta desaceleración en el ritmo de creación de empleo (180.000e vs 235.000 anterior).

En la Eurozona conoceremos los datos preliminares de enero de IPC anual (+8,9%e vs +9,2% anterior), IPC mensual (+0,1% vs -0,4% anterior), IPC subyacente anual (+5,1% vs +5,2% anterior) y el dato de diciembre de la tasa de desempleo (6,5%e y anterior). También el dato de enero final del PMI manufacturero (48,8e y 47,8 anterior).

En Alemania se publicará el dato de enero final del PMI manufacturero (47,0e y 47,1 anterior), al igual que en Reino Unido (46,7e y 45,3 anterior), Francia (50,8e y 49,2 anterior), España (48,0e vs 46.,4 anterior) e Italia (49,7e vs 48,5 anterior).

En el plano empresarial, hoy contaremos con las cifras 4T22 de Meta Platforms y Peloton Interactive, mientras que en España será el turno de BBVA.