Renta 4 | Apertura plana en las bolsas europeas, pendientes de datos de inflación en EEUU y Eurozona. De fondo, y como indicadores más adelantados de ciclo, hemos conocido los PMIs oficiales de agosto en China, compuesto 51,3 (vs 51,1 anterior), manufacturero 49,7 (vs 49,1e y 49,3 anterior) y servicios 51 (vs 51,3e y 51,5 anterior) que siguen mostrando la desaceleración económica en el gigante asiático, con un sector manufacturero que se mantiene en contracción, mientras que los servicios continúan moderándose, aunque aún en expansión. A destacar también la depreciación del dólar, de 1,078 a 1,09 usd/eur en apenas dos días, ante la posibilidad de que la Fed frene las subidas de tipos (desaceleración del empleo americano) frente a un BCE que tendría que volver a subir (inflación europea se resiste a bajar).

En lo que respecta a los datos de inflación, estaremos pendientes: 1) en EEUU, del deflactor del consumo privado subyacente, que podría repuntar ligeramente en julio hasta 4,2%e vs 4,1% anterior, rompiendo con nueve meses de bajada, y 2) en Europa, IPC de agosto en la Eurozona (general 5,1%e vs 5,3% anterior y subyacente 5,3%e vs 5,5% previo, por tanto aún mucho más cerca del máximo de 5,7% de mar-23 que del 2% objetivo) y Francia (general 4,6%e vs 4,3% anterior). Ayer los datos de España fueron peores de lo esperado, subiendo por segundo mes consecutivo en tasa general 2,6% vs 2,5%e y 2,3% anterior (impacto de mayores costes de combustibles por alzas en el precio del crudo) y con la subyacente moderando menos de lo esperado, 6,1% vs 6%e y 6,2% previo), al igual que en Alemania con el IPC general 6,1% vs 6%e y 6,2% previo, una inflación que a pesar de su moderación continúan en niveles muy altos. A la espera de la inflación europea hoy, las probabilidades de +25 pb en la reunión del BCE del 14 septiembre se mantienen en torno al 50%, aún a pesar de que seguimos conociendo datos (confianzas en la Eurozona) que apuntan a una mayor desaceleración del ciclo.

Asimismo, se publicarán las Actas de la última reunión del BCE (27-julio), cuando tuvimos una subida de tipos de +25 pb hasta 3,75% (tipo depósito) y puerta abierta a +25 pb adicionales después del verano hasta techo 4%, data-dependiente. Seguimos esperando tipos restrictivos por largo tiempo para devolver la inflación al objetivo del 2%.

En lo que respecta al empleo en EEUU, ayer el ADP de empleo privado quedó por debajo de lo previsto (177.000 vs 195.000e vs 371.000 anterior), sumándose a las débiles vacantes JOLTS del martes. Veremos si el informe oficial de empleo de agosto (viernes) confirma esta tesis de moderación del mercado laboral, necesaria según Powell para devolver la inflación a su objetivo del 2%, permitiendo con ello un tono menos “hawkish” de la Fed.