Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses, con algunas excepciones relevantes como la del CAC francés o el Ibex 35 español, cerraron ayer al alza, en una sesión de escasa actividad –el volumen de contratación fue el más bajo del año en Wall Street– en el que los valores catalogados de crecimiento, especialmente los tecnológicos, se tomaron “la revancha” sobre los cíclicos y los considerados como de “valor”, lo que llevó a índices como el Dax alemán o el Nasdaq Composite a comportarse mejor en términos relativos. 

En esta “recuperación” de los valores de crecimiento, que en Europa se dejó notar también en los relacionados con las energías renovables, que ayer tuvieron una sesión muy positiva, tuvo mucho que ver el hecho de que los bonos se estabilizaran, lo que permitió ligeros descensos en sus rentabilidades. 

En Europa la atención la volvieron a monopolizar las noticias sobre la pandemia, y lo hicieron para “mal”. Así, la Comisión Europea (CE) y el Reino Unido han iniciado una batalla por las vacunas de AstraZeneca producidas en los países de la Unión Europea (UE), concretamente en los Países Bajos. Así, la Comisión Europea (CE), dada la carestía de vacunas en la región, quiere impedir que las que fabrica la farmacéutica de origen sueco y británico en este país sean exportadas al Reino Unido, país que las compró en su momento. El contrataque desde el Reino Unido no se dejó esperar, con varios ministros insinuado que van a recomendar a los británicos no salir del país este verano. Cabe señalar que algo parecido dijeron desde el Gobierno alemán. Todo ello provocó ayer una fuerte caída de los valores relacionados con el ocio y el turismo, especialmente de las aerolíneas. No obstante, el principal riesgo que afrontan este tipo de valores y las bolsas europeas en su conjunto es el importante retraso en el proceso de vacunación de la población, retraso que hace peligrar el “verano” para muchas empresas y que puede terminar lastrando la recuperación económica de la región en su conjunto.

A ello hay que unir el repunte de casos de Covid-19 en la Europa continental, que ha llevado a varios países a prolongar los confinamientos –Alemania anunció ayer que mantendrá sus actuales medidas restrictivas hasta mediados de abril–. Si ayer hablábamos de que la deficiente gestión de la pandemia en la Unión Europea (UE), proceso de vacunación incluido, podría terminar haciendo que los analistas comenzaran a revisar a la baja sus expectativas de crecimiento para la región, durante la jornada varios importantes bancos de negocio ya comenzaron a hacerlo. Malas noticias para unos mercados de valores que, hasta ahora, han venido descontando que a partir del 2T2021 “todo”, concretamente pandemia y economía, comenzaría a ir mejora en la región. 

Hoy la noticia de que Alemania ha prolongado sus medidas restrictivas a la movilidad de sus ciudadanos y a la actividad empresarial un mes más de lo establecido inicialmente creemos que pesará en el comportamiento de las bolsas europeas cuando abran esta mañana. Así, esperamos una apertura a la baja de las mismas, en una sesión en la que la principal cita serán las intervenciones del presidente de la Reserva Federal (Fed), Powell, y de la secretaria del Tesoro, Yellen, ante el Congreso estadounidense para testificar sobre los programas de ayudas implementados para superar el impacto de la pandemia en la economía del país. En su testimonio, que ya ha sido publicado, Powell insiste en que, a pesar de que la recuperación económica estadounidense ha sido más rápida de lo anticipado, todavía queda mucho por hacer, especialmente en lo que concierne al mercado laboral que, según el presidente de la Fed, muestra un nivel de participación muy por debajo del existente antes del inicio de la pandemia. Además, en su testimonio, Powell insiste en que la Fed utilizará todo el “arsenal” del que dispone para apoyar la recuperación de la economía del país. Nada nuevo, aunque creemos que sus palabras, que confirman el compromiso incondicional de la Fed para que se consolide la recuperación, servirán para tranquilizar a los inversores, los cuales da la impresión de que no terminar de creerse que el banco central será capaz de mantener sus actuales políticas monetarias ultralaxas si la inflación se dispara al alza, por lo que se temen que “moverá ficha” y subirá sus tasas de interés de referencia antes de finales de 2023, fecha establecida en un principio para ello por la Fed.