jaime Sicilia (Singular Bank) | Jornada mixta entre los principales índices mundiales, donde la mayoría continúan recuperándose de las caídas registradas en la primera mitad del mes una vez descontado el deterioro de las perspectivas de demanda. Esto ha provocado una corrección en las últimas sesiones en las materias primas (que hoy han rebotado), en las divisas de los principales países exportadores de materias primas y en el sector petrolero. Tras los discursos de la semana pasada del presidente de la Fed, Jerome Powell, las mayores expectativas de que se pueda producir una recesión se ha reflejado en el último pronóstico de la Fed de Nueva York, que ahora evalúa la probabilidad del riesgo de recesión de EEUU en un 80%. Por su parte, el FMI ha recortado la estimación de crecimiento del país, destacando los mayores riesgos de una posible recesión ante la persistencia de la inflación y las subidas de los tipos de interés. El organismo internacional espera que el PIB estadounidense crezca un 2,9% anual en 2022, por debajo del pronóstico más reciente de 3,7% en abril, al mismo tiempo que en 2023 ha recortado su estimación a un 1,7% anual frente al 2,3% anterior.

En este entorno, el deterioro de la confianza del consumidor a mínimos históricos sugiere que es probable que los márgenes corporativos disminuyan drásticamente. Una situación asociada entre otros problemas al fuerte aumento del coste de capital, los precios históricamente elevados de las materias primas o la presión salarial. Por otro lado, las estimaciones de los Beneficios por Acción a un año de los distintos índices siguen resistiendo y se mantienen próximas a sus elevados niveles anuales, como sucede con el MSCI World, S&P 500 y Euro Stoxx, mientras que en el caso del IBEX 35 alcanzan máximos del año.

Así, en la región Asia-Pacífico, todos los índices han tenido un comportamiento positivo, destacando el de la bolsa de Hong Kong, el Hang Seng, con una subida de un 2,35%. En China, el Shanghai Composite ha cerrado con un alza de un 0,88% en una sesión en la que se ha conocido que los beneficios de la industria siguen en tasas interanuales negativas por segundo mes consecutivo en mayo, aunque han mejorado con el levantamiento de los confinamientos (-6,5% interanual frente al -8,5% en abril).

En Europa, el Eurostoxx 50 ha ganado un 0,16%, manteniendo la estabilidad tras el ascenso de la semana pasada. Hoy ha destacado la caída del FTSE MIB de un 0,69%. El indicador europeo Stoxx 600 ha repuntado impulsado por las empresas de materias primas y tecnología, frente a las de servicios públicos que han registrado pérdidas.

En España, el IBEX 35 ha cerrado por debajo de 8.300 puntos tras caer un 0,02%. Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en Grifols (3,37%), Pharma Mar (2,97%) y Arcelor (2,64%). En contraste, las mayores caídas se han registrado en Meliá (-3,08%), Sabadell (-2,63%) y Ferrovial (-1,47%).

Finalmente, en EEUU, al cierre de la sesión europea, el SP 500 sube ligeramente y el índice tecnológico Nasdaq registra una leve caída. Hace dos semanas el SP 500 sufrió su peor semana desde marzo de 2020 marcando el peor inicio de año desde 1962. La semana pasada el índice rebotó 6,5% y hoy sube un 0,30%.

Renta fija

Nueva jornada de aumentos generalizados de las Tires de los bonos soberanos en la Eurozona y EEUU, con los mercados apostando por la continuación de la elevada inflación y subidas de tipos de interés en un contexto de riesgo de recesión.

En EEUU, en los últimos tres meses se ha producido la mayor caída en la oferta monetaria de la historia. La oferta de M2 ajustada por inflación ha caído 550.000 millones de dólares. Además, la presidenta del Banco de la Fed de San Francisco, Mary Daly, dijo el viernes que está a favor de otra subida de tipos de 75 puntos básicos en julio. A su vez, el presidente de San Luis, James Bullard, dijo que los temores de una recesión en Estados Unidos son exagerados.

La Fed seguirá centrada en su objetivo de inflación, ya que la situación laboral sigue siendo muy sólida, a pesar de que se espera una ralentización del consumo y de la inversión empresarial. En base a ello, los precios de la energía serán la pieza clave en el desarrollo de la inflación.

En Rusia, el Estado ha entrado en lo que se define como un evento de default sobre deuda exterior, por primera vez desde 1918. ayer concluyó el periodo de gracia de un mes desde que el 27 de mayo venciese el pago de intereses pendientes de su deuda soberana en divisas en una cantidad de casi 100 millones de dólares.

El G-7, además, está sopesando un tope de precios para el petróleo ruso. Estados Unidos, Reino Unido, Japón y Canadá también tienen previsto anunciar una prohibición de nuevas importaciones de oro procedentes de Rusia durante la cumbre del G-7.

En este contexto, todas las TIRes de los principales bonos de la Eurozona han cerrado hoy con subidas. El bono de referencia en Europa, el bund (bono a 10 años de Alemania) ha experimentado un ascenso de 11 pb hasta un 1,54% y la referencia española de 11 pb hasta 2,64%.

Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea, la yield del bono a 10 años de EEUU sube en torno a 5 pb hasta un 3,18%. En EEUU el foco de atención está puesto en el diferencial del bono soberano a 2 años, que se mantiene por encima de 3%, y el de 10 años. La curva de rendimientos del Tesoro podría quedar plana a medida que el mercado valora un tipo de interés final más alto debido a la inflación. La Fed no recortará los tipos de interés a corto plazo, por lo que los rendimientos de los tramos cortos deberían subir modestamente a medida que se valora un tipo terminal por encima del 3%, sin embargo, las referencias a largo plazo serán muy susceptibles a las perspectivas económicas futuras.