Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En un día de escasa actividad, los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer en su mayoría con ligeros descensos, algo por encima de sus niveles más bajos del día. A la espera de que hoy el Departamento de Trabajo de Estados Unidos publique las cifras de empleo agrícola del mes de febrero, una de las variables que pueden ser determinantes de cara a la decisión que en materia de tipos de interés adopte el Comité Federal de Mercado de la Fed, el FOMC, en su reunión de finales de mes, muchos inversores optaron por i) realizar beneficios en los valores/sectores que mejor lo han venido haciendo en estas bolsas en los últimos meses, tales como los bancos, las compañías de ocio y turismo y las de los automóviles, entre otras, y/o ii) mantenerse al margen del mercado, hecho este último que se dejó notar en una significativa caída de la actividad en el día.

La sesión de ayer en Wall Street fue muy diferente. Así, las bolsas de este mercado comenzaron la jornada al alza, animadas por la publicación de las cifras de nuevas peticiones de subsidios de desempleo semanales, que son una buena aproximación a la marcha del paro semanal y que experimentaron un fuerte repunte la semana pasada, algo que “gustó” tanto a los inversores en los mercados de bonos como en los de acciones. De continuar esta tendencia en las próximas semanas -un dato no puede ser considerado como tal- ello podría suponer que la tensión a la que está sometido actualmente el mercado laboral estadounidense, tensión que conlleva un elevado riesgo inflacionista, está comenzando a reducirse, lo que indicaría, a su vez, que la política monetaria restrictiva de la Fed estaría dando sus primeros frutos. Sin embargo, los principales índices bursátiles de este mercado se giraron pronto a la baja, arrastrados por los grandes valores del sector bancario, sector que ayer sufrió su peor sesión desde el pasado 20 de junio al ceder su índice más del 4% al cierre del día. En ello tuvo mucho que ver el anuncio de SVB Financial de unas fuertes pérdidas, aproximadamente de $ 1.800 millones, consecuencia de la necesidad de vender activos después de una mayor caída de lo esperado de sus depósitos. Además, anunció su intención de captar capital en los mercados a través de una oferta de acciones ordinarias y preferentes. Aunque no vemos riesgo de contagio, al ser este banco muy poco representativo, ayer los inversores parece que optaron por ver el “vaso casi vacío” y decidieron castigar al sector. En las últimas semanas se ha hablado mucho en Wall Street de las potenciales pérdidas acumuladas y no realizadas en las carteras de bonos de los bancos tras las recientes caídas de los precios de estos activos. Si bien no es un tema que nos preocupe de momento en exceso, sí habrá que estar muy pendientes por si surgen nuevas “sorpresas” en el sector bancario estadounidense. En este sentido, señalar que la situación del sector en Europa, entre otras cosas por las bajas valoraciones y por la elevada solvencia de la mayoría de las entidades, es muy diferente. Al cierre, los principales índices bursátiles de Wall Street terminaron con fuertes descensos, con el Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq Composite perforando ligeramente, y por primera vez en semanas, sus respectivas medias móviles de 200 sesiones. Todavía habrá que esperar un poco para ver si finalmente se confirma esta ruptura a la baja de este importante soporte psicológico.

Hoy esperamos que el negativo comportamiento de ayer de Wall Street, que se ha extendido esta madrugada a las bolsas asiáticas, en las que los grandes valores bancarios, por “simpatía” con lo ocurrido ayer en Wall Street, se han convertido en un lastre para los principales índices de las bolsas de la región, se extienda a las bolsas europeas cuando abran por la mañana. Es posible, además, que el negativo comportamiento de los bancos en las bolsas de Estados Unidos y de Asia se extienda hoy también al sector en Europa, sector que ayer ya fue castigado, aunque, por el momento, vemos poco recorrido a esta tendencia.

Por lo demás, y como hemos señalado antes, hoy se publicarán las cifras de empleo agrícola de febrero en Estados Unidos, cifras que, como dijo recientemente el presidente de la Fed, Jerome Powell, condicionarán junto al IPC del mismo mes la decisión sobre el importe de la subida de tipos que llevará a cabo el FOMC a finales de mes (de 25 puntos básicos o de 50 puntos básicos). Así, unas cifras que muestren una significativa desaceleración de la creación de empleo en el mes serán muy bien acogidas tanto por los mercados de bonos como por los de acciones en Europa y Estados Unidos. En sentido contrario, unas lecturas que superen lo esperado por los analistas pueden provocar que ambos mercados profundicen en la corrección. También habrá que estar atentos a la evolución de los ingresos medios por hora en el mes, ya que es una variable claramente inflacionista. A la espera de la publicación esta tarde (14:30 horas; CET) de todas estas cifras, creemos que las bolsas europeas abrirán hoy claramente a la baja, en un ambiente de tensión contenida. Posteriormente, y como hemos señalado, será la evolución de empleo estadounidense en febrero lo que determine la tendencia de cierre semanal de las bolsas occidentales.