Intermoney | La política monetaria jugará un papel muy destacado en la presente semana por las dos últimas reuniones del año de la Reserva Federal y del BCE esperándose para ambas reuniones subidas de tipos. En EEUU, el dato de payrolls reforzó la idea de la fuerza de la economía estadounidense a pesar del evidente enfriamiento que se está reflejando en los datos macro, pero no de la forma que a la Fed le gustaría.
En este aspecto, los indicadores adelantados de actividad muestran un menor optimismo como veremos el martes con la encuesta de confianza de las pequeñas empresas correspondiente a noviembre y que moderará hasta los 91 puntos. Hasta ahora, los datos publicados sobre los planes de contratación muestran un paso atrás y junto con la calidad de la mano de obra, la inflación seguirá siendo el mayor problema para que las pequeñas empresas alcancen los objetivos de márgenes. En una línea similar, la encuesta manufacturera de la Fed de Nueva York de diciembre (-2,6 pts) dará una imagen más confusa del momento actual, siéndonos más validos los apuntes para los próximo seis meses donde veremos unas expectativas peores.
Sin embargo, el final de año puede dar una imagen alterada en algunos indicadores de consumo, considerando ciertas campañas de descuentos. En EEUU se asume que el consumo acabará viéndose mermado por las políticas monetarias restrictivas de la Fed, aunque las ventas del Black Friday ayudaron a dar resistencia a las ventas minoristas de noviembre que se alzaba un leve +0,1% m. La clave estará en las ventas excluyendo los automóviles, la gasolina, los materiales de construcción y los servicios de alimentación, que ofrecen una visión más clara de la tendencia y estas debería de repuntar gracias a los precios más bajos de la gasolina. Todo esto mientras, en un contexto en el que gana fuerza el consumo de servicios frente a la atenuación de los bienes.
Las ventas minoristas ejemplificarán el tipo de dato que no está gustando en la Reserva Federal dada la resistencia del mismo. Considerando que los salarios se han mantenido sólidos al comienzo del 4tr22 y que los desembolsos estatales de créditos fiscales reembolsables no serán excepcionales, es de esperar que las próximas lecturas sean resistentes. De igual manera, la producción de noviembre (+0,2% m.) puede mostrar cierta fortaleza en vehículos y repuestos, aunque las tasas de interés acaben restringiendo la demanda. Además, los altos niveles de inventarios y su lenta reducción seguirán siendo un obstáculo para la producción en los próximos meses. Asimismo, es probable que las empresas se muestren cautas y mantengan inventarios limitados debido a la mayor incertidumbre como se verá en el dato de inventarios correspondiente a octubre y que aumentará un +0,5% m.
