Los futuros adelantan con una probabilidad del 76% que la Fed incremente sus tasas de interés de referencia en 75 pb

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Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tras una semana en la que los principales índices bursátiles europeos y estadounidense cerraron con importantes descensos, con la excepción del FTSE Mib italiano, que lo hizo ligeramente al alza, los inversores afrontan una nueva semana en la que las reuniones de los comités de política monetaria de los bancos centrales monopolizarán su atención y determinarán su actuación. Así, está previsto que los bancos centrales de Estados Unidos, Reino Unido, Japón, Suiza y Suecia opten en los próximos días por continuar con su “agresivo” proceso de retirada de estímulos monetarios con objeto de doblegar la alta inflación, y ello a pesar de con esta actitud podría terminar provocando la entrada en recesión de sus economías, algo que consideran menos dañino a largo plazo que el enquistamiento de la elevada inflación.

Siendo todas las reuniones de los bancos centrales relevantes, la que más atraerá la atención de los inversores y condicionará el comportamiento de los mercados financieros occidentales: divisas, renta fija y renta variable, será la del Consejo Federal de Mercado Abierto del banco central estadounidense, el FOMC, que comienza mañana y que terminará el próximo miércoles. En principio los futuros adelantan con una probabilidad del 76% que la Reserva Federal (Fed) incremente sus tasas de interés de referencia en 75 puntos básicos en esta reunión, aunque en los últimos días se ha especulado con la posibilidad de que las aumente en 1 punto porcentual dada la resistencia a la baja que está mostrando la inflación en Estados Unidos, concretamente su subyacente, que es la que más preocupa a los miembros del FOMC. Además, el mercado espera que la Fed vuelva a subir sus tasas de referencia en 75 puntos básicos en el mes de noviembre. Independientemente de lo que finalmente decida hacer la Fed en la reunión de esta semana –nosotros apostamos por que suba sus tipos en 75 puntos básicos, tal y como hizo en la reunión precedente–, lo más relevante será: i) el nuevo cuadro macroeconómico que dé a conocer el banco central estadounidense, cuadro en el que se espera revise a la baja el crecimiento económico y al alza sus expectativas de inflación; y, sobre todo, ii) la publicación del diagrama de puntos en el que los miembros del FOMC dibujan sus expectativas a medio plazo para los tipos de interés de referencia. Hasta ahora los inversores esperaban que la Fed subiera sus tasas de interés de referencia hasta el 4% y que las mantuviera en ese nivel durante un periodo de tiempo, hasta comprobar que la inflación giraba a la baja y se dirigía hacia el objetivo del 2%. Sin embargo, el comportamiento de la inflación en agosto y la fortaleza que sigue mostrando el mercado laboral estadounidense han hecho que estas expectativas se revisen al alza, con muchos analistas e inversores esperando ahora que la Fed incremente sus tipos hasta el 4,5% o, incluso, por encima de ese nivel. Ha sido principalmente este hecho lo que provocó la semana pasada las caídas en las bolsas y en los mercados de bonos occidentales.

Por lo demás, la agenda macro y empresarial se presenta moderadamente tranquila esta semana, destacando principalmente la publicación el viernes en el conjunto de la Eurozona, Alemania, Francia, el Reino Unido y Estados Unidos de las lecturas preliminares del mes de septiembre de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los PMIs que elabora S&P Global. Se espera que estos indicadores vuelvan a mostrar una nueva desaceleración del crecimiento de la actividad privada en todas estas economías, algo que, en principio, creemos que está en gran medida descontado por los inversores.

Para empezar la semana, señalar que esperamos que hoy las bolsas europeas continentales abran sin una clara dirección, muy cerca de los niveles de cierre del viernes, en una jornada que creemos será de escasa actividad ya que la bolsa londinense se mantendrá cerrada con motivo del funeral de la reina Isabel II, algo que siempre lastra los volúmenes de contratación en las plazas de la Europa continental. Igualmente, la bolsa de Japón no ha abierto hoy al ser día festivo en el país –Día del Respeto a los Mayores–. Por lo demás, cabe destacar que tanto la agenda macro como la empresarial de hoy se presentan muy livianas, sin citas relevantes que puedan “mover” los mercados. Por último, señalar que creemos que hasta conocer qué “dice y hace” la Fed el miércoles los inversores actuarán con mucha prudencia, manteniéndose muchos de ellos al margen de los mercados por lo que pueda pasar.