Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tras dos días consecutivos de fuertes alzas, ayer los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses cedieron ligeramente al cierre de la jornada, terminando la misma casi todos ellos con pequeños descensos, en una sesión que podemos calificar como de consolidación. Tras un comienzo bastante positivo, en el que las bolsas europeas se guiaban por el buen comportamiento que anticipaban los futuros de los índices de Wall Street, los principales índices europeos perdieron fuerza, entrando en una fase de indefinición, en la que, moviéndose en un estrecho intervalo de precios, pasaban de estar en positivo a negativo y viceversa constantemente. A los mejores resultados de lo esperado presentados por compañías como Netflix, United Airlines o ASML Holding, que fueron muy bien recibidos por los inversores, se contrapuso la publicación en el Reino Unido de la inflación de septiembre, que se volvió a situar a su nivel más elevado en 40 años, lo que provocó caídas en los bonos soberanos británicos y en el resto de bonos europeos, con el consiguiente fuerte repunte de sus rendimientos, algo que suele lastrar el comportamiento de la renta variable.

En Wall Street la sesión también estuvo marcada por el negativo comportamiento de los bonos, cuyos rendimientos subieron con fuerza a lo largo de toda la curva de tipos. En ello tuvieron mucho que ver algunas declaraciones recientes de miembros de la Reserva Federal (Fed), en las que siguieron mostrándose preocupados por la persistente alta inflación y en las que mostraron, todos ellos, su total compromiso para llevarla al objetivo del 2% en el medio plazo, subiendo las tasas de interés de referencia hasta dónde sea necesario. De hecho, ayer los futuros situaban ya la tasa terminal, nivel hasta donde se supone que la Fed va a situar su tipo de interés oficial, muy cerca del 5%, sensiblemente por encima de lo que mostraba en septiembre el diagrama de puntos donde los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) dibujan sus expectativas para esta tasa. Todo ello también influyó en el comportamiento del mercado de divisas, con el dólar revalorizándose con mucha fuerza con relación al resto de principales monedas mundiales, recuperando de golpe gran parte de lo cedido en los últimos días. Un dólar fuerte no es “bienvenido” por los inversores: en Europa porque conlleva nuevas presiones inflacionistas, ya que los precios de todos los productos energéticos están nominados en esta divisa y en Estados Unidos por el impacto negativo que tiene en la conversión de los resultados de las multinacionales estadounidenses generados en otras divisas.

Por lo demás, comentar que ayer el precio del crudo, otro factor claramente inflacionista, terminó la sesión con una fuerte subida, y ello a pesar de que el Gobierno estadounidense, en boca de su presidente, Joe Biden, anunció que liberará más reservas estratégicas de crudo, mientras acusaba a las petroleras de los altos precios de las gasolinas por estar centradas en maximizar sus beneficios, algo que entendemos “aplaudirán” sus accionistas. Entendemos que los inversores en este mercado habían descontado una actuación más “agresiva” de la Administración Biden para intentar rebajar el precio del crudo. Además, ayer la Energy Information Administration (EIA) estadounidense anunció una fuerte caída de los inventarios de crudo en Estados Unidos durante la semana pasada, algo que también ayudó al repunte del precio de esta materia prima, repunte que esta madrugada ha continuado en los mercados asiáticos.

Hoy, en principio, esperamos que las bolsas europeas abran entre planas y/o ligeramente a la baja, en una sesión que presenta una agenda macroeconómica limitada, en la que destaca la publicación esta mañana en Alemania del índice de precios de la producción (IPP) de septiembre, que se espera haya seguido subiendo con fuerza y, por la tarde en Estados Unidos, de las peticiones iniciales de subsidios de desempleo semanal, cifra que es una buena aproximación al comportamiento del paro semanal, de las ventas de viviendas de segunda mano y del índice de indicadores adelantados, ambos correspondientes al mes de septiembre. No creemos que ninguna de estas cifras vaya a tener un impacto determinante en el comportamiento de las bolsas durante la sesión. Sí lo tendrán, al menos Bankinter (BKT) en la bolsa española y siguiendo por tres de las grandes compañías de lujo francesas, L’Oreal (OR-FR), Hermes (RMS-FR) y Kering (KER-FR). Ayer fue este sector uno de los que peor se comportó en las bolsas europeas. En ese sentido, cabe recordar que China representa algo más del 35% del mercado de lujo mundial y que la política de “Covid-cero” viene lastrando en los últimos meses las ventas de este sector, restando un gran potencial de crecimiento a las compañías del mismo.

Por lo demás, y como venimos recomendando últimamente, durante la sesión habrá que estar muy atentos al comportamiento de los futuros de los índices estadounidenses; al de los rendimientos de los bonos; al del precio del crudo y del gas y a la evolución del dólar con relación al euro y a la libra esterlina, referencias, todas ellas, que vienen “marcando el paso” a las bolsas europeas en las últimas semanas.