Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tal y como esperábamos, la sesión de ayer en las bolsas europeas y estadounidenses fue de transición, con los principales índices cerrando la misma ligeramente al alza en las plazas europeas y totalmente planos en Wall Street –desde el 4 de septiembre de 2018 los tres principales índices de este mercado no cerraban con un diferencial tan reducido, del 0,05%, con relación al día precedente–.

Con la temporada de publicación de resultados prácticamente finalizada, los inversores, como señalamos ayer, volverán a centrarse en la macroeconomía, sobre todo ahora que el repunte de casos de Covid-19 está llevando nuevamente a los gobiernos europeos a apostar por los confinamientos, en algunos casos como en Austria, de forma dudosamente democrática, al limitar las restricciones a la población no vacunada, obviando, entre otras cosas, que los vacunados también pueden transmitir el virus. Otros países como Países Bajos también han optado por los confinamientos y, todo parece indicar, que los partidos que probablemente conformen la nueva coalición de gobierno en Alemania también intentarán implementar este tipo de medidas, aunque en ese país la Constitución limita mucho la capacidad de actuación de las autoridades en este sentido.

Si finalmente en Europa se opta de nuevo por la implementación de restricciones generalizadas, la ya de por sí debilitada recuperación económica en la región sufrirá las consecuencias, lo que tendrá su reflejo en las expectativas de resultados de muchas compañías. No debe extrañar, por tanto, el ligero sesgo defensivo que están tomando los mercados de valores de la región en las últimas sesiones, con el sector de las utilidades y el de consumo básico logrando su mejor comportamiento en meses. En este contexto, y de apostar claramente las autoridades por limitar nuevamente los movimientos de la población y la actividad de algunas empresas, los valores más ligados al ciclo económico, entre ellos los de ocio y turismo, pueden verse penalizados en bolsa.

Por lo demás, comentar que ayer los inversores esperaban sin grandes expectativas la reunión telemática que han mantenido de madrugada el presidente de EEUU, Biden, y el de China, Xi. Tras la misma, y como es habitual en estos casos, las dos partes han emitido comunicados en los que afirman haber llegado a acuerdos para reducir las hostilidades y para aumentar la cooperación en el futuro. No creemos que de la reunión se puedan sacar conclusiones de ningún tipo que puedan favorecer el comportamiento de los mercados, pero, como se suele decirse, “menos da una piedra”. En principio las bolsas asiáticas han reaccionado al alza tras la reunión, aunque posteriormente han cedido gran parte de lo ganado inicialmente.

Hoy esperamos que las bolsas europeas abran sin grandes cambios, en una sesión que presenta una agenda macroeconómica muy intensa, empezando por la publicación esta mañana de la segunda estimación del PIB del 3T2021 de la Eurozona y de las lecturas finales de los IPCs de octubre de Francia e Italia, cifras todas ellas que, salvo sorpresa, que no esperamos, ya están descontadas por los inversores. Sin embargo, esta tarde, y en EEUU, se darán a conocer dos importantes cifras: las ventas minoristas y la producción industrial del mes de octubre. En ambos casos las estimaciones de los analistas apuntan a importantes avances mensuales de las mismas, en un mes en el que la economía estadounidense debería mostrar ya síntomas de recuperación, tras haber superado el país la ola de la pandemia a la que se tuvo que enfrentar durante los meses de verano. Unas buenas cifras, en línea con lo esperado por los analistas, creemos que serán bien recibidas por las bolsas. En sentido contrario, y sobre todo en lo que afecta a las ventas minoristas, unas lecturas muy por debajo de lo estimado por el consenso podrían generar ventas en estos mercados. Así, y hasta la publicación de estas cifras, esperamos que los principales índices europeos se muevan en un estrecho intervalo de precios, en línea con su comportamiento de ayer, con la mayoría de los inversores actuando con prudencia, a la espera de acontecimientos.