Intermoney | Después de actualizar sus previsiones para la Eurozona en la reunión de política monetaria de marzo y dejar claro que buscará “evitar un endurecimiento de las condiciones de financiación incompatible con el objetivo de contrarrestar el impacto a la baja de la pandemia en la senda de inflación proyectada” cabe esperar pocas novedades de la reunión del BCE de este jueves. 

El objetivo de proveer a la UEM de unas condiciones financieras favorables pasa por el refuerzo de las compras de activos del plan pandémico (PEPP), las cuales ya se han visto incrementadas por parte del BCE. Sin embargo, los periodistas tratarán de obtener más información a este respecto, aunque esperamos que los esfuerzos a este respecto sean infructuosos. Esto se debe a que el desacuerdo existente en el seno de la entidad impide que se plantee una actuación en términos de objetivo de rentabilidad de la deuda de los países, prefiriéndose optar por una acción sustentada en una meta no declarada para las compras de activos. 

Más allá de las disensiones internas, lo cierto es que el deseo de salvaguardar cierto margen de acción para el BCE, con el fin de potenciar el efecto de sus actuaciones, también justifica que no se desee explicitar el objetivo de las compras mensuales a cargo del PEPP. No obstante, si nos dejamos guiar por lo que dijo Lagarde en marzo y, también, por lo que se filtró en dicho mes, las compras del BCE se decidirán trimestralmente, basándose en un conjunto de indicadores de condiciones de financiación en combinación con las perspectivas de inflación, y el volumen planteado por el Consejo se cumplirá con una pequeña banda de tolerancia al alza y a la baja. Esta realidad, si la complementamos con las palabras de Lagarde apuntando que la referencia para dichas compras será mensual, implica que estamos próximos a saber, si eran ciertas las filtraciones respecto a que el BCE se había marcado el objetivo de comprar bastante más de 60 mm. € mensuales en activos al cargo del PEPP.

La línea de acción real del BCE se conocerá por la realidad de los hechos y no por lo que expliciten sus responsables este jueves y, por el momento, las filtraciones parecen acertadas. En marzo, las compras netas del BCE a cargo del programa PEPP ascendieron a 73.521 mill. € y, por el momento, a 16 de abril, dichas compras sumaban otros 32.938 mill. € hasta alcanzar un total de 976.585 mill. €. Por lo tanto, los números respaldan que la meta actual de nuestro banco central es acorde con la compra de más 60 mm. € al mes en activos a cargo del PEPP.

Sin embargo, más allá de la realidad de los hechos, no esperamos novedades sobre la anterior cuestión, optándose desde la institución por enfatizar la necesidad de promover unas condiciones de financiación laxas en la UEM debido a lo desafiante del momento actual entre el resurgir del Covid-19 y el retraso de la vacunación de esta enfermedad en la UE. Una situación que retrasa los tiempos de la recuperación en la zona euro y demanda el mantenimiento de la generosidad de la política monetaria del BCE. Luego, a pesar de las divisiones internas respecto a las compras de activos, cualquier discusión a este respecto será cuestión del encuentro de junio.