J.J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tras los fuertes descensos que sufrieron el pasado viernes, ayer los principales índices bursátiles europeos recuperaron gran parte de lo cedido ese día, cerrando la sesión cerca de sus niveles más altos del día. Llama la atención que, a pesar del nuevo descenso de los precios de los bonos y, por tanto, del consiguiente repunte de sus rendimientos, los inversores en renta variable apostaron ayer claramente por los valores de mayor riesgo, con los del sector del ocio y turismo liderando las alzas. También tuvieron ayer un gran comportamiento los valores tecnológicos, que lo suelen hacer mal cuando repuntan los rendimientos de los bonos, así como los bancos que, en sentido contrario, salen favorecidos por este movimiento, y las compañías de distribución minorista. Por el contrario, fueron los sectores/valores de corte más defensivos los que ayer se quedaron algo más rezagados, con los de la sanidad y los de la alimentación situándose en el “furgón de cola”. Si bien no encontramos una explicación coherente para el comportamiento de las bolsas europeas ayer, lo que sí creemos que viene a demostrar es que, a pesar de la incertidumbre y de que comienzan a haber alternativas de inversión, especialmente entre los bonos, el fondo de estos mercados parece, por el momento, bastante sólido. 

Más debilidad mostró ayer Wall Street, mercado que empezó la jornada con fuertes alzas, intentando recuperar algo del terreno cedido durante la segunda mitad de febrero, pero cuyos índices fueron, poco a poco, cediendo terreno, hasta terminar la jornada con avances moderados y lejos de sus niveles más altos del día. Ni la ligera recuperación de los bonos ni la debilidad mostrada ayer por el dólar sirvieron para animar a unos inversores que, eso sí, y siguiendo una pauta muy similar a la descrita para las bolsas europeas, apostaron claramente por los sectores/valores de mayor riesgo, como los de consumo discrecional, los industriales y los tecnológicos, mientras deshacían posiciones en los más defensivos, tales como las utilidades, los de consumo básico y los de la sanidad. 

Como venimos señalando de forma reiterativa, los inversores a partir de ahora focalizarán su interés en los datos macroeconómicos que se vayan publicando tanto en Europa como en EEUU, pauta similar a la que seguirán los bancos centrales para determinar sus políticas monetarias. Es por ello por lo que serán estos datos, especialmente las lecturas de la inflación de los próximos meses, los que “moverán” las bolsas en el corto/medio plazo. Hoy, sin ir más lejos, los inversores en Europa tendrán una nueva cita con esta variable, ya que se publican las lecturas preliminares de febrero de los IPCs de Francia y España. En principio ya que los analistas prevén que en ambos países la inflación haya vuelto a repuntar en el citado mes, algo que debería estar descontado por los mercados, aunque no nos atrevemos a adelantar hasta qué punto. De no ser así, y sorprender esta variable positivamente, retomando su tendencia a la baja, entendemos que los mercados de bonos y de acciones lo recibirán con nuevas alzas. En sentido contrario, unas lecturas mucho “peores” de lo esperado, podrían provocar un cierre mensual a la baja en ambos mercados. 

Por lo demás, comentar que en la bolsa española hoy presentan sus cifras trimestrales muchas compañías, entre ellas algunas del Ibex-35 tales como Grifols (GRF), Merlín Properties (MRL), Ferrovial (FER), Pharma Mar (PHM) e Indra (IDR). Además, el Santander (SAN) celebra el Día del Inversor, con los analistas e inversores muy pendientes de lo que puedan decir sus gestores sobre su futura política de remuneración al accionista -dividendos y recompra de acciones-. Habrá que estar muy atentos a lo que digan estas compañías de cómo afrontan el actual escenario de incertidumbre y a si revisan o no sus expectativas de resultados, porque es este factor el que más está impactando en el comportamiento inmediato de las acciones de las compañías que dan a conocer sus cifras trimestrales. 

Para empezar, apostamos hoy por una apertura plana y/o ligeramente a la baja de las bolsas europeas, con los inversores muy pendientes de los datos de la inflación francesa y española que, entendemos, pueden determinar, tras su publicación, la tendencia que adoptan estos mercados.