Santander Corporate & Investment | Tal y como revelaba el miércoles el INE, los precios de la vivienda de segunda mano en España ceden un 1,4% t/t en el 4T en la primera caída trimestral desde el 4T20 y en el peor trimestre desde el 1T13. Y aunque los precios aún crecen un 5,5% a/a, se trata del nivel más suave desde el 3T21 como recuerdan nuestros economistas.

Y mientras países hasta la fecha resistentes comienzan a resentirse ante el ciclo del BCE, los nórdicos, con Suecia a la cabeza, ya acumulan desplomes del 15% desde principios de 2022.

Las implicaciones para el sector REIT son claras aunque dependerá mucho de la exposición geográfica y por producto. Con todo, y a pesar de tratarse del sector que inaugura las extensiones en los híbridos (Aroundtown y GrandCity) y de estar muy expuesto al entorno de rates, vuela este año y se coloca a la cabeza del comportamiento dentro del iBoxx (-50pb YTD) claramente outperforming un comportamiento mucho más moderado en renta variable. Eso sí, tras cerrar 2022 en el vagón de cola (+152pb). Y es que, tras los primeros golpes en el sector oficinas (WFH) y comercial (compras online) derivados del Covid, ahora se acerca el cambio del ciclo inmobiliario y un entorno de tipos en zona de máximos, que no es la mejor combinación para un sector de alta duración “proxy” de bono perpetuo y muy apalancado.