Renta 4 | Apertura al alza en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,8%), a la espera del paro americano y gracias al impulso de los resultados de tecnológicas (Meta +15% y Amazon +7% en «after hours»). Hoy tendremos las cifras de Caixabank y Apple. El Brent -4% ayer ante un posible alto al fuego entre Israel-Hamás para liberar rehenes.

Continuamos asimismo pendientes del commercial real estate (CRE) americano, reanudándose los temores en torno al sector inmobiliario EE.UU. que surgieron con la crisis de la banca regional. Recordamos que el miércoles el NY Community Bancorp cayó un 38%, al que sumó ayer un recorte adicional del 11%. El índice de banca regional americana -8% en los dos últimos días. Asimismo, el japonés Aozora Bank -36% en los dos últimos días al anunciar pérdidas por su exposición al CRE americano. Estaremos pendientes por la inestabilidad financiera que pueda comportar y sus potenciales implicaciones a nivel de política monetaria de la Fed.

El gran protagonista de la jornada de hoy será el informe oficial de empleo en EE.UU. El mercado descuenta cierta moderación en el ritmo de creación de empleo en enero (185.000e en nóminas no agrícolas vs 216.000 anterior), tasa de desempleo 3,8%e vs 3,7% previo, y el crecimiento de los salarios por hora promedio estable en +4,1%e. Todo ello después de la sorpresa al alza ayer en el ISM manufacturero en EE.UU., no por el empleo (que se moderó), sino por el repunte en nuevos pedidos y en precios.

Por su parte, el IPC de la Eurozona de enero resultó peor de lo esperado, al moderarse menos de lo previsto por el consenso, tanto en tasa general (2,8% vs 2,7%e y 2,9% anterior) como subyacente (3,3% vs 3,2%e y 3,4% anterior), un recordatorio de que el proceso desinflacionista será menos inmaculado de lo que descuenta el mercado y que aún es pronto para cantar victoria respecto al control de la inflación, lo que confirma nuestra idea de que los tipos empezarán a bajar más tarde de lo que descuenta el mercado (junio R4e vs abril consenso).

A nivel de bancos centrales, el Banco de Inglaterra mantuvo ayer los tipos de interés en 5,25%, en línea con lo previsto, y al igual que la Fed, eliminó la referencia a subidas de tipos adicionales (los tipos han tocado techo), pero también sugirió que es demasiado pronto para empezar a bajarlos. En el seno del BoE existen notables disensiones, como muestra la votación 6-3 a favor de mantenerlos, con 2 de las disensiones a favor de subirlos y 1 a favor de bajarlos. De fondo, al igual que en el caso de la Fed y del BCE, el BoE quiere tener más confianza en el control definitivo de la inflación. El mercado descuenta entre 4 y 5 bajadas en 2024 con la primera en torno a junio, data-dependiente, aunque el inicio de los recortes podría ser posterior y la cuantía menor, especialmente teniendo en cuenta la más reciente evolución de la inflación y los riesgos que persisten en el sector servicios, salarios y posible nuevo paquete fiscal.