Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Los mercados de valores europeos y estadounidenses afrontan una nueva semana en la que la reunión del Consejo de Gobierno del BCE y la temporada de publicación de resultados trimestrales serán las principales referencias. 

Durante la misma, las dos fuerzas contrapuestas que vienen determinando el comportamiento de los mercados en las últimas semanas seguirán muy presentes en la mente de los inversores. Así, y por un lado, seguirá muy vigente “la fuerza dominante”, que ha impulsado a los principales índices bursátiles occidentales a marcar reiteradamente en las últimas semanas máximos anuales y, en muchos casos, máximos históricos: el optimismo generado por el buen funcionamiento de las vacunas en los países en los que el proceso de inmunización de la población está muy avanzado, entre ellos el Reino Unido y EEUU, que permite ser muy optimistas sobre la recuperación económica una vez controlada la pandemia. Por otro lado, y en el lado negativo de la balanza, seguirán muy presentes en la mente de los inversores las dudas que está generando en relación a lo anterior el hecho de que en la Europa continental y en países desarrollados como Japón o Australia el proceso de vacunación vaya muy retrasado, poniendo en riesgo el objetivo de reabrir estas economías durante el próximo verano. En un principio los inversores parece que se están decantando por ver el “vaso medio lleno”, aunque esta postura podría cambiar en cualquier momento. De hecho, una de las vacunas con la que los países de la Europa continental pensaban acelerar el proceso de inmunización de su población, la desarrollada por Johnson & Johnson, está en entredicho al haberse detectado algún caso de trombosis raros en seis mujeres que fueron vacunadas con la misma. Se espera que en la reunión del próximo viernes de la CDC y la FDA estadounidenses se adopte una decisión al respecto, decisión que esperamos, permita volver a utilizar la vacuna, probablemente limitando su uso a grupos concretos de población. Lo que decidan los reguladores estadounidenses al respecto va a ser clave para el uso en Europa de la vacuna y para la aceleración del proceso de vacunación en el continente. 

Pero, como hemos señalado antes, además, los inversores tendrán esta semana en el BCE y en los resultados trimestrales importantes referencias de cara a adoptar sus decisiones de inversión. En principio, no se espera que el jueves el Consejo de Gobierno de BCE vaya a modificar ninguno de los principales parámetros de su actual política monetaria, aunque es muy factible que su presidenta, la francesa Lagarde, sea preguntada en la rueda de prensa posterior a la reunión sobre cuándo piensa el organismo comenzar a reducir el ritmo de compras mensuales de activos en los mercados secundarios, ritmo que el BCE aceleró recientemente para evitar que los rendimientos de los bonos a largo plazo siguieran repuntando en la Eurozona. Además, esperamos que Lagarde hable de temas como la inflación o la recuperación del crecimiento económico en la Zona Euro. En este sentido, no esperamos cambios significativos en lo que ha venido siendo el discurso institucional del BCE en las últimas semanas: i) la inflación repuntará de forma pasajera; ii) el BCE vigilará para que las condiciones de crédito en la región sigan siendo favorables; iii) las actuales políticas monetarias ultralaxas se mantendrán el tiempo que sea necesario; iv) la aplicación del programa de compras de emergencia para la pandemia (PEPP) será flexible; y v) el fondo para la recuperación europeo se debe poner en marcha cuanto antes. 

En lo que hace referencia a la temporada de resultados trimestrales, señalar que en Europa ésta comenzará a acelerarse algo esta semana, con empresas como las suizas Nestle y Roche, las holandesas ASML Holding y Heineken, las francesas Air Liquide y Kering, las suecas Volvo y Ericsson y las españolas Enagás (ENG; martes), Bankinter (BKT; jueves) y Viscofan (VIS; viernes) dando a conocer sus cifras en los próximos días. Mientras, en Wall Street la temporada comenzará a coger “ritmo de crucero” esta semana, con algo más de 400 compañías publicando sus resultados trimestrales, entre ellas 72 integrantes del S&P 500. Entre las compañías que presentarán sus cifras destacaremos por su relevancia a Coca-Cola, IBM, United Airlines Holdings (lunes); Johnson & Johnson, Lockheed Martin, Netflix, y Procter & Gamble (martes); Chipotle Mexican Grill, Halliburton, Lam Research y Verizon (miércoles); American Airlines Group, AT&T, Freeport-McMoRan, Intel, y Southwest Airlines (jueves); y American Express, Honeywell International, y Schlumberger (viernes). Como venimos reiterando en nuestros comentarios, en esta ocasión los analistas han situado el “listón” muy alto. Aun así, las empresas que ya han publicado sus resultados han superado en su mayoría las estimaciones de este colectivo. No obstante, lo más relevante para la reacción inmediata de las acciones de las compañías en bolsa está siendo lo que sus gestores están diciendo sobre el devenir de sus negocios en lo que resta de ejercicio, devenir que se plasma en muchos casos en la revisión, en un sentido u otro, de sus estimaciones de resultados. 

Por lo demás, y en lo que hace referencia a la agenda macro de la semana, señalar que la cita más relevante tendrá lugar el próximo viernes, cuando la consultora IHS Markit dé a conocer las lecturas preliminares de abril de los índices adelantados de actividad sectoriales, los conocidos como PMIs, en la Zona Euro, Alemania, Francia, Reino Unido y EEUU. Estas lecturas servirán para que los inversores se hagan una idea más precisa de cómo están afectando a la marcha de la actividad de las empresas del sector privado las nuevas restricciones impuestas en muchos países de la Zona Euro para intentar luchar de este modo contra la expansión de la pandemia, especialmente en Francia, donde se ha vuelto a confinar a la población, y en Alemania, donde se ha limitado mucho la movilidad de las personas y la actividad de muchas empresas. 

Centrándonos en la sesión de hoy, señalar que esperamos que los principales índices bursátiles europeos, tras la muy positiva sesión del pasado viernes, comiencen el día ligeramente al alza, pero sin mucha convicción. Sin grandes referencias por la mañana, habrá que esperar hasta esta tarde, cuando algunas importantes empresas estadounidenses, referentes en sus sectores de actividad, den a conocer sus resultados trimestrales, para ver algo de movimiento en las bolsas.