Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Los principales índices bursátiles europeos cerraron la primera sesión de noviembre con significativos avances, manteniendo el buen tono mostrado en el mes de octubre, aunque lo hicieron lejos de sus niveles más altos del día. En ello tuvo mucho que ver el giro a la baja que se dio Wall Street poco después de iniciar su sesión, giro que fue consecuencia principalmente de los “buenos datos” macroeconómicos que se publicaron ayer en Estados Unidos y que sugieren que, de momento, el proceso de retirada de estímulos monetarios iniciado por la Reserva Federal (Fed), básicamente las alzas de tipos oficiales que ha llevado a cabo en los últimos meses, no han tenido demasiado efecto, ya que la economía del país, mercado laboral incluido, se muestra muy resistente.

Así, ayer la publicación de los índices adelantados de actividad del sector manufacturas del mes de octubre, el PMI y el ISM, apuntaron a que nuevamente la actividad en el sector había vuelto a expandirse en términos intermensuales. Además, la encuesta JOLTS, que elabora el Departamento de Trabajo supuso una “nueva sorpresa” para los analistas e inversores, ya que el número de empleos ofertado aumentó con fuerza en el mes de septiembre, superando nuevamente los 10 millones.

Como viene siendo la norma en los últimos meses, las “buenas noticias” macroeconómicas son “malas noticias” para los mercados ya que sugieren que la Fed debe seguir retirando estímulos si quiere contener la alta inflación, objetivo que se presume más complicado de alcanzar si la economía se muestra sólida. De esta forma, y tras la publicación de los mencionados indicadores, los principales índices bursátiles estadounidenses se giraron a la baja, permaneciendo en territorio negativo hasta el cierre de la jornada y lastrando, además, el comportamiento de sus pares europeos, que habían iniciado el día con fuertes alzas, animados por las noticias que llegaban desde China sobre la posibilidad de que el Gobierno se estuviera replanteando modificar su política de “Covid-cero”, noticia que había impulsado al alza con fuerza a las bolsas chinas de madrugada y que hoy lo sigue haciendo a pesar del “semidesmentido” oficial. La posibilidad de un cambio de política para la gestión de la pandemia impulsó ayer al alza en los mercados europeos y estadounidenses a sectores como el de las materias primas minerales y al del petróleo, así como a las acciones de las compañías con una fuerte exposición al mercado chino, tales como las grandes firmas de lujo.

Hoy, y en una sesión que presenta una agenda macro intensa con la publicación en la Eurozona y en sus principales economías de las lecturas finales de octubre de los índices de gestores de compra del sector de las manufacturas, los PMIs manufacturas que elabora S&P Global, será la finalización, ya con las bolsas europeas cerradas, de la reunión de dos días del Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed, el FOMC, lo que realmente monopolizará la atención de los inversores. Es más, se espera con verdadera “ansiedad” la rueda de prensa que celebrará tras la mencionada reunión el presidente de la Fed, Jerome Powell. En este sentido, cabe reiterar que el principal factor que ha impulsado a las bolsas al alza durante el mes de octubre ha sido la esperanza de los inversores de que el banco central estadounidense, en línea con lo que ya han comenzado a hacer bancos centrales como el de Canadá, el de Nueva Zelanda o el de Australia, anuncie hoy que, a partir de diciembre, comenzará a ralentizar el proceso de subidas de tipos. Se da por hecho, por tanto, que en la reunión que acaba hoy el FOMC volverá a subir sus tasas de referencia en 75 puntos básicos, hasta el intervalo del 3,75% – 4%, pero se espera que Powell “haga un guiño” a los mercados y deje la puerta abierta a que en la reunión que se celebrará a mediados de diciembre los tipos “sólo” subirán 50 puntos básicos. No sabemos si la reciente publicación en Estados Unidos de una serie de datos macro que apuntan a una economía más resistente de lo anticipado, con un mercado laboral que sigue sólido y con muchas empresas con dificultades para cubrir vacantes, y con una inflación que se resiste a bajar, conforma el escenario al que “desearía” enfrentarse la Fed a estas alturas, aunque lo dudamos. Es por ello que no descartamos que, a pesar del “disgusto” que podría generar en los mercados de bonos y de acciones, Powell evite hoy adelantar ningún cambio en su actual ritmo de alzas de tipos. Es más, es muy factible que ligue este cambio a algún síntoma evidente de que la inflación se está girando a la baja. Por tanto, y siempre en nuestra opinión, el “riesgo” de que hoy las bolsas reaccionen de forma negativa a lo que “haga y diga” el FOMC es superior a la posibilidad de que los inversores “celebren” el resultado de la reunión. Es más, el elevado nivel de sobrecompra que presentan muchos valores y los índices pueden provocar una pequeña corrección de la renta variable en el corto plazo si es que Powell se muestra más “duro” de lo inicialmente esperado y “deseado” por los inversores.

Para empezar, esperamos que hoy los índices bursátiles europeos abran sin una tendencia definida, probablemente con ligeras alzas y con los valores relacionados con las materias primas y el petróleo liderando las mismas. Señalar, en este sentido, que ayer las cifras sobre la evolución de los inventarios de crudo en Estados Unidos en la última semana, cifra que da a conocer semanalmente the American Petroleum Institute (API) mostraron un fuerte descenso de los inventarios de petróleo de 6,5 millones de barriles frente a unas expectativas de incremento, manejadas por el consenso de analistas, de 400.000 barriles. Este hecho y la posibilidad de que China abandone en el corto/medio plazo su política de “Covid-cero” están hoy impulsando nuevamente al alza el precio de esta materia prima, lo que tampoco son buenas noticias de cara a la contención de la inflación. Por lo demás, señalar que esperamos una sesión de poca actividad, con muchos inversores manteniéndose al margen del mercado, a la espera de conocer lo que “dice y hace” hoy la Fed, aunque no descartamos que, a medida que avance la jornada, se vayan imponiendo las ventas, con algunos inversores, los más cortoplacistas, aprovechando las recientes alzas de muchos valores para realizar algunas plusvalías.