Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una jornada de muy escasa actividad, algo en lo que influyó la falta de la referencia de Wall Street, mercado que se mantuvo cerrado por la celebración del Día del Trabajo en Estados Unidos, los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer con ligeros descensos, aunque muy lejos de sus niveles más altos del día, alcanzados durante las primeras horas de la sesión. Así, y tal y como esperábamos, las bolsas europeas, siguiendo la estela dejada por los mercados asiáticos, abrieron al alza, impulsadas principalmente por dos factores: i) la cada vez mayor probabilidad de que la Reserva Federal (Fed) mantenga sin cambios sus tasas de interés oficiales en septiembre y ii) los estímulos y ayudas al sector inmobiliario residencial anunciados por las autoridades chinas.

Sin embargo, a medida que avanzaba la jornada la publicación en Alemania de la balanza comercial de julio, mes en el que las exportaciones volvieron a mostrar gran debilidad; del índice de confianza del inversor de la Eurozona del mes de septiembre, que elabora la consultora Sentix, cuya lectura se situó al nivel más bajo desde el del pasado noviembre, lastrada por la percepción muy negativa que tiene este colectivo de la marcha de la economía alemana; y el repunte de los rendimientos de los bonos tras una serie de declaraciones por parte de miembros del Consejo de Gobierno del BCE, entre ellos de su presidenta, la francesa Christine Lagarde, que no sirvieron para descartar definitivamente que la institución subirá nuevamente sus tasas oficiales en su reunión de septiembre -el mercado da una probabilidad muy baja, inferior al 30%, a que el BCE subirá sus tipos de interés, algo que realmente nos sorprende dada la resistencia de la inflación a bajar- hicieron que, poco a poco, los principales índices bursátiles europeos fueran perdiendo fuerza, hasta terminar el día la mayoría de ellos, como ya hemos señalado, con leves caídas.

Por tanto, una sesión más, y ya van unas cuantas en las últimas semanas, los mercados de valores europeos fueron de más a menos, mostrando de esta forma la desconfianza de los inversores con relación a su devenir, al menos en el corto plazo. Creemos que, como ya señalamos ayer, serán las reuniones de los comités de política monetaria de los principales bancos centrales occidentales, que se celebrarán en las próximas semanas, las que determinen la tendencia definitiva que adoptan estos mercados en el corto plazo, siendo, en nuestra opinión, imprescindible para que retomen su tendencia alcista que los bancos centrales dejen claro que su proceso de alzas de tipos esta muy cercano a finalizar o ya ha finalizado.

Hasta entonces, serán las declaraciones de los miembros de estos comités, algunos de los cuales se suelen mostrar muy activos en lo que hace referencia a la comunicación antes de la celebración de los comités de política monetaria, las que “moverán” tanto los mercados de bonos como los de acciones.

Más a corto plazo, y en lo que hace referencia a la sesión de hoy, señalar que esperamos que ésta comience a la baja en Europa, con China, un día más, como principal lastre. Así, esta madrugada la firma de medios Caixin ha publicado el índice de gestores de compra del sector servicios de China, el PMI servicios de agosto, indicador que se ha situado a su nivel más bajo en 8 meses. En este sentido, señalar que, si bien el índice sigue mostrando expansión de la actividad en el sector en términos intermensuales, el ritmo de la misma es preocupante, acercándose al estancamiento. La debilidad de la economía de China y la falta de “reacción” en forma de un paquete de estímulos “potente” por parte de las autoridades del país asiático ha sido uno de los factores que más ha pesado en el mal comportamiento de las bolsas europeas en el mes de agosto, dada la elevada exposición de muchas de las grandes cotizadas europeas al mercado chino y, entendemos, lo seguirá haciendo, al menos en el corto plazo.

Por lo demás, comentar que hoy, ya con Wall Street abierto y ejerciendo el “papel” de principal referencia para las bolsas europeas, la agenda macroeconómica del día trae citas relevantes. Así, y durante la mañana se irán publicando las lecturas finales de los PMIs servicios de las principales economías de la Eurozona, de la región en su conjunto y del Reino Unido, lecturas que deben confirmar la contracción mensual de la actividad de este sector, el que más peso relativo tiene en el PIB de estas economías, durante el pasado mes. Volvemos a insistir, como hicimos ayer, que el BCE se enfrenta a partir de ahora a una compleja disyuntiva: o cumplir con su mandato y centrar todos sus esfuerzos para controlar la inflación o “levantar el pie del acelerador” en su proceso de alzas de tipos para impedir que la Eurozona entre en una recesión, que podría ser más profunda de la anticipada por los inversores si nos atenemos al estado actual por el que atraviesa la principal economía de la región: la de Alemania.