Renta 4 | Apertura plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,2%, S&P -0,2%), recuperando la referencia de Wall Street tras permanecer ayer cerrado por la festividad del Labor Day.

La atención hoy volverá a estar en indicadores adelantados de ciclo correspondientes al mes de agosto. Ya hemos conocido los PMI Caixin de China, con desaceleración en servicios mucho más intensa de lo previsto, 51,8 (vs 53,5e vs 54,1 anterior), lo que lleva al compuesto a 51,7 (vs 51,9 anterior) recogiendo también el PMI manufacturero (51 vs 49,2 previo) de la semana pasada, que sorprendió positivamente frente a la contracción mostrada por el dato oficial. En cualquier caso, estamos ante datos muy cercanos a 50, límite que separa expansión de contracción, con el consiguiente riesgo de desaceleración adicional de la economía china y de incumplimiento del objetivo del gobierno para 2023 (PIB +5%). Por su parte, la inmobiliaria Country Garden (cuatro veces más grande que Evergrande por número de proyectos) ha hecho frente al pago de cupones en dos bonos en dólares, pero su situación sigue siendo muy complicada (cotizando a 9-14 centavos de dólar) en un sector con problemas estructurales difíciles de resolver con las medidas anunciadas.

Asimismo, conoceremos los PMIs de servicios y compuesto de agosto en España e Italia, con expectativas de moderación en todos ellos, siguiendo a unos débiles datos manufactureros la semana pasada. También confirmaremos con los datos finales a nivel europeo la desaceleración mostrada por los datos preliminares en el sector servicios, en contracción generalizada y que se vienen a sumar a los malos datos manufactureros, llevando a la economía a una zona de estancamiento.

Todos estos datos reforzarían la idea de desaceleración cíclica en la Eurozona, aunque podría ser insuficiente para que el BCE dé por finalizadas sus subidas de tipos ante una inflación que sigue muy alta (5,3% general y subyacente vs 2% objetivo), y con nuevas presiones por el lado de la energía (atención a crudo, con intención de productores de nuevos recortes de oferta, y gas, con riesgo de nuevas huelgas en GNL en Australia). El mercado otorga un 25% de probabilidades a +25 pb en su próxima reunión (14-septiembre), mientras que de cara a fin a año esta probabilidad aumenta hasta casi el 70%. Ayer Lagarde, en un discurso en Londres, evitó pronunciarse sobre cuál será su decisión la próxima semana.

Por su parte, el RBA (Banco Central de Australia) ha mantenido tipos en 4,10%, en línea con lo esperado. Su discurso “hawkish” (nuevas subidas podrían ser necesarias) muestra que, a pesar de que considera que la inflación ha tocado techo, aún será complicado devolverla a su objetivo.