Link Securities | Tras la negativa sesión del pasado viernes, de la que se pueden sacar conclusiones a medias al ser día de cuádruple vencimiento de derivados, los mercados de valores europeos y estadounidenses afrontan una nueva semana que puede ser determinante para su comportamiento, al menos en el corto plazo. Si en un principio los inversores asumieron con calma el tono más “agresivo” en términos de política monetaria adoptado por la Reserva Federal (FOMC) en la reunión que celebró su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) los pasados martes y miércoles, las declaraciones el viernes del siempre “protagonista” presidente de la Reserva Federal de Saint Louis, Bullard, propiciaron fuertes caídas en las bolsas europeas y estadounidenses. Bullard habló en ellas de una posible subida de tipos antes de que finalice 2022, algo por lo que únicamente 7 de los 18 miembros del FOMC habían apostado, tal y como mostró el famoso diagrama de puntos, donde estos funcionarios exponen gráficamente sus expectativas para los tipos de interés oficiales. Bullard “justificó” su postura en el hecho de que la economía estadounidense se estaba recuperando a un mayor ritmo de lo esperado, generando a su vez una mayor inflación de la prevista. Este argumento no es nuevo y, hasta hace poco tiempo, los mercados habían sido capaces de “convivir” con este escenario sin mayores traumas. Es más, el mercado ya venía anticipando subidas de tipos en 2023, con algunos analistas apostando igualmente por alguna en 2022. 

Por tanto, entendemos que la reacción de las bolsas tiene otra explicación, más de tipo técnico, ya que tanto los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses, así como muchos valores, especialmente los de corte cíclico, que han sido los más penalizados en los últimos días, mostraban elevados niveles de sobrecompra. Es más, casi todos estos índices habían venido marcando en las últimas semanas sucesivos máximos anuales o, incluso, históricos. Es por ello que entendemos que estas bolsas estaban “maduras” para una corrección que, si bien es posible que continúe, no esperamos que vaya a ir muy lejos ante i) la elevada liquidez que hay en estos momentos en el sistema; y ii) la falta de alternativas atractivas de inversión. Es por todo ello que creemos que, de continuar los descensos, surgirán atractivas oportunidades, sobre todo entre los valores cuya actividad está más ligada al ciclo económico que, a pesar de las fuertes alzas que han experimentado en los últimos meses, muchos de ellos siguen presentando valoraciones atractivas y, sobre todo, muy buenas expectativas de resultados. 

No obstante, esperamos que hoy las bolsas europeas comiencen la primera sesión de la semana a la baja, aunque no descartamos que, a medida que avance la jornada, pueda entrar algo de dinero en muchos de los valores que más “han sufrido” en los últimos días, lo que reduciría las caídas. Habrá que estar muy atentos, además, tanto al comportamiento de los bonos como al de las divisas, especialmente al dólar, cuyo fortalecimiento no ha sentado nada bien a los mercados, especialmente al sector de las materias primas minerales. 

Por lo demás, decir que la semana que hoy comienza presenta una agenda macroeconómica bastante completa que permitirá a los inversores evaluar en qué momento se encuentra la recuperación económica. Así, mañana se dará a conocer en la Zona Euro la lectura preliminar de junio del índice de confianza de los consumidores; el miércoles se publicará en la Zona Euro, sus dos principales economías: Alemania y Francia, en el Reino Unido y en EEUU las lecturas preliminares de junio de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los conocidos PMIs; mientras que el jueves se darán a conocer los índices IFO alemanes, que evalúan las expectativas que mantienen las empresas sobre el devenir de la economía de Alemania, así como la lectura final del PIB estadounidense del 1T2021; finalmente el viernes se publicará la lectura final de junio del índice de sentimiento de los consumidores y de los ingresos y gastos personales de mayo, todo ello en EEUU. Ese mismo día habrá que estar muy atentos a la publicación del índice de precios más seguido por la Fed: el índice de precios de los consumidores (PCE), correspondiente al mes de mayo, que se espera repunte en tasa interanual hasta el 3,5%. Cualquier lectura que supere esta estimación podría generar nuevas tensiones en los mercados financieros mundiales. 

Por último, señalar que en Washington continuarán las negociaciones para la aprobación de un programa de infraestructuras. La alternativa bipartidista por importe de EUR 1 billón parece que está cogiendo algo de tracción, aunque la parte más izquierdista del partido demócrata no parece por la labor de apoyarla. Entendemos que una buena noticia sobre este tema podría ser lo que necesitan los mercados en estos momentos para recuperar el buen tono que venían manteniendo en los últimos meses.