Renta 4| Las plazas europeas inician la sesión a la baja (futuros Eurostoxx -0,8%, S&P -0,4%) siguiendo a las caídas de ayer en Wall Street (especialmente relevantes en el Nasdaq, -2,9%), de nuevo ante un repunte de TIRes (10 años americano +9 pb hasta 1,48% y Alemania +6 pb hasta -0,29%), que volvió a provocar rotación hacia ciclo y fuera de defensivos o valores más beneficiados por bajos tipos de interés. En cualquier caso, seguimos pensando que a pesar de que la progresiva tendencia a más ciclo en las carteras de inversión se mantendrá a medio plazo, en el corto es previsible que los bancos centrales frenen una subida descontrolada de TIRes que complique la recuperación económica. En este sentido, hay sectores/valores que podrían haber corrido demasiado en el corto plazo por una expectativa de recuperación de la movilidad quizá demasiado optimista (hoteles, aerolíneas, aeropuertos…), dejando por el contrario otros valores de corte defensivo con un potencial claramente atractivo (infraestructuras de telecos, farmas, utilities…).

Hoy a las 18:00h tendremos declaraciones de Powell, en las que el presidente de la Fed podría reiterar una vez más la idea de que los estímulos monetarios se mantendrán durante un largo periodo, obviando el previsto repunte de la inflación en los próximos meses que se considera transitorio y no estructural, y con el objetivo de cumplir con los objetivos de pleno empleo e inflación promedio del 2% en el medio plazo. Si la intervención verbal no es suficiente, habrá que pasar a los hechos.

Por el lado económico, ayer Merkel anunció, tal y como se esperaba, una progresiva reapertura de la economía alemana, con más test gratuitos y maximización del tiempo entre dosis de vacunación. La desescalda será gradual y en función de cómo evolucione la curva de contagios.

Hoy la cita del día será la reunión de la OPEP+, con el precio del Brent en torno a 65 USD/b, en un momento de disensiones entre Arabia Saudí y Rusia. Mientras la primera se muestra cauta respecto al retorno de una mayor oferta al mercado a pesar de que los precios del crudo marcan máximos de un año, Rusia pretende ir recuperando producción (en conjunto, la OPEP+ mantiene 7 mln b/d, un 7% de la oferta total, fuera del mercado, con el fin de mantener el equilibrio con una aún débil demanda). Recordamos que Arabia Saudí se mostró dispuesta a recortar 1 mln b/d adicionales durante febrero y marzo de forma voluntaria, aunque no se descarta que cambie de opinión a partir de abril si no hay compromiso de mantener disciplina por parte del resto de productores. Lo más previsible es que, de acordarse algún incremento de producción a partir de abril, éste sea ligero, devolviendo la oferta sólo muy gradualmente a su nivel previo a la pandemia (la OPEP+ recortó 9,7 mln b/d en 2020 por el colapso de la demanda) y siempre adecuando dicho regreso de una mayor producción al mercado al comportamiento de la demanda, que a su vez dependerá de cómo evolucione la pandemia y cómo se vayan levantando las restricciones a la movilidad.