Total ausencia de inflación en Japón con el IPC general en el +0,2% interanual y el subyacente estable en el -0,2%, cumpliendo ambos expectativas

Economía de Japón

Renta 4 | Apertura ligeramente al alza (Eurostoxx 50 +0,3%, S&P 500 +0,2%) tras las notables caídas de ayer (-2,5% en promedio en bolsas europeas, -1,5% en americanas) y de los últimos días que muestran un mercado nervioso ante el auge de los contagios, con la variable Delta como protagonista, y su potencial impacto sobre el ritmo de recuperación económica.

Esta preocupación sobre el ciclo económico está generando un notable aumento de volatilidad y de la aversión al riesgo, con flujos de fondos hacia deuda pública y divisas refugio como Yen o el Franco suizo. Especialmente destacable es el comportamiento de las TIRes de los bonos, cayendo a mínimos de febrero: en el acumulado de julio, EEUU -28 pb hasta 1,19% (plazo 10 años) y Alemania -18 pb a -0,39%. Unos tipos que parecen leer una recuperación económica claramente más débil de la anticipada en meses anteriores, y en la que el repunte de inflación actual plantea una situación complicada a los bancos centrales en caso de que sea más duradero de lo pensado pueda llegar a cuestionar su credibilidad.

En este contexto de temor sobre el ciclo económico, consideramos que el principal elemento a vigilar es no tanto el aumento de casos Covid, sino la evolución de las hospitalizaciones y con ella de posibles nuevas restricciones a la actividad económica. Por el momento, la presión hospitalaria parece controlada, si bien en algunas comunidades españolas con elevada incidencia empieza a aumentar, llegando incluso a tener que paralizar puntualmente el proceso de vacunación de las primeras dosis (caso de Cantabria, continuará con la vacunación de las segundas dosis programadas). Para nuevos avances en el proceso de vacunación habrá que estar también pendientes de que no haya retrasos en la entrega de vacunas, tras adelantar Madrid que la administración de las segundas dosis podría demorarse por este motivo retrasando a su vez una mayor inmunización. La ruptura del vínculo entre contagios y hospitalizaciones, a su vez correlacionada con los avances en la vacunación, será por tanto clave para que no se incremente la desconfianza inversora.

Seguimos asimismo con la temporada de resultados en Estados Unidos, hoy será el turno de Netflix después de que ayer IBM alcanzase un BPA de 2,33 $/acc un (+2% vs consenso) y registrase el mayor crecimiento en ingresos de los 3 últimos años. Hasta el momento tan solo han publicado un 9% de las compañías del S&P 500, habiendo superado en BPA un 91% y un 86% en ingresos, con un BPA que crece un +120% i.a vs +72% estimado por el consenso para este trimestre y los ingresos creciendo +15% i.a. vs +19% esperado por el consenso para 2T.

Por el lado de los datos macro, esta mañana hemos conocido en Japón el IPC anual de junio, que siguen mostrando la total ausencia de presiones inflacionistas en la economía nipona: en tasa general +0,2% i.a. (en línea con lo esperado y vs -0,1% anterior) y subyacente estable en -0,2% i.a. cumpliendo también con las expectativas.