J.J. Fdez- Figares (Link Securities) | En una sesión marcada nuevamente por la publicación de una interesante batería de datos macroeconómicos en Europa y en EEUU, los principales índices bursátiles de estos mercados cerraron la jornada de ayer en su mayoría con ligeros avances con el sector bancario liderando las alzas en ambas regiones. En el buen comportamiento del mismo tuvo mucho que ver la publicación en EEUU por parte de la Reserva Federal (Fed) de los test de estrés, realizados a las 23 mayores entidades del país, que confirmaron que el nivel actual de capitalización de las mismas les hace resistentes ante el peor escenario contemplado por el banco central. Ante este hecho, los inversores esperan ahora que los grandes bancos estadounidenses anuncien mejoras en sus políticas de remuneración al accionista -incrementos de los dividendos y nuevos planes de recompra de acciones propias-, algo que harán hoy tras el cierre del mercado -la Fed les obliga a esperar dos días tras hacer públicos los resultados de los test-.
En el ámbito macroeconómico, cabe destacar la publicación ayer en Alemania de la estimación preliminar del IPC de junio, datos que, tal y como se esperaba, mostraron que la inflación, tanto general como subyacente, repuntaron con relación a mayo, principalmente por determinados efectos base que han jugado en contra durante el periodo. Además, lo hicieron ligeramente más de lo esperado. No obstante, también por efectos base, se espera que tras el verano la inflación general baje sustancialmente, algo que creemos que propició ayer que la reacción de los mercados de acciones a estas cifras no fuera en exceso negativa. Otro cantar es el comportamiento de la inflación subyacente que se está mostrando más reticente a bajar, no sólo en Alemania, y para la que las perspectivas no son tan favorables.
Además, ayer se publicó en EEUU la lectura final del PIB del 1T2023, lectura que fue revisada sustancialmente al alza desde un crecimiento intertrimestral anualizado del 1,3% a uno del 2,0%. Ello fue consecuencia del mejor comportamiento de lo esperado en el trimestre del gasto de los consumidores, de las exportaciones y del gasto público. Por último, y sin abandonar la agenda macroeconómica de ayer, cabe destacar la publicación también en EEUU de las peticiones iniciales de subsidios de desempleo, correspondientes a la semana pasada, cifras que son una buena aproximación de la evolución del desempleo semanal y que sorprendieron a la baja, mostrando nuevamente la fortaleza del mercado laboral estadounidense. Si estas cifras sirvieron para animar a los inversores en los mercados de renta variable, ya que alejan por el momento una posible entrada en recesión de la economía de EEUU y vienen a apoyar el escenario de un “aterrizaje suave” de esta economía, su recibimiento por parte de los mercados de bonos fue muy negativo, provocando fuertes caídas en los precios de estos activos y repuntes sustanciales de sus rendimientos, tanto en EEUU como en Europa.
Hoy la macroeconomía volverá a ser protagonista en la que es la última sesión del 1S2023. Así, por la mañana se darán a conocer en Francia y en la Eurozona las lecturas preliminares de los IPCs de junio. Se espera que la inflación general haya bajado sensiblemente en ambos casos, mientras que la subyacente se estima que se haya mantenido al nivel de mayo o, incluso, que haya repuntado ligeramente. Por su parte, y ya por la tarde y en EEUU, se dará a conocer la lectura de mayo del índice de precios del consumo personal, el PCE, que es la variable de precios más seguida por los miembros de la Fed. Igualmente, se espera que la tasa de crecimiento interanual del PCE general haya bajado sensiblemente en el mes de mayo (del 4,4% al 3,8%), mientras que la del subyacente del PCE se estima que se haya estabilizado en el 4,7%. Además, y conjuntamente al PCE, se darán a conocer los ingresos y gastos personales, variables que se espera hayan seguido creciendo a buen ritmo en mayo. Si bien no esperamos sorpresas que puedan hacer variar lo que esperan los inversores de los bancos centrales en los próximos meses -ellos han dejado claro que, de momento, seguirán subiendo sus tasas-, unas lecturas que se distancien “para bien o para mal” de lo esperado por el consenso de analistas pueden marcar la tendencia de cierre semanal y semestral de las bolsas occidentales.
Para empezar, esperamos que hoy los mercados de renta variable europeos abran ligeramente al alza, manteniendo de este modo el buen tono mostrado en los últimos días. Los volúmenes de actividad es posible que aumenten algo, al ser la última sesión del semestre, consecuencia del reposicionamiento de carteras y de algún intento de “maquillaje” de última hora de algunas cotizaciones.
