Renta 4 | Las bolsas europeas abrirán hoy planas (futuros Eurostoxx +0,2%, futuros S&P +0,1%), cerrando un buen semestre a pesar del contexto de subidas de tipos de interés ante una inflación que no termina de ceder y a pesar de la moderación del ciclo, más patente en Europa que en EEUU y especialmente en economías como la alemana.

De fondo, los PMIs oficiales de junio en China apuntan a cierta estabilización en manufacturas, aunque en zona de contracción (49, en línea con lo esperado, vs 48,8 anterior) y moderación adicional en servicios 53,2 (vs 53,5e vs 54,5 anterior), con lo que el PMI compuesto modera también a 52,3 (vs 52,9 anterior), confirmando la necesidad de más estímulos económicos.

Mientras tanto, en Japón los datos de inflación de Tokio sugieren que los precios, aunque se suavizan, no están tan controlados como afirma el presidente del BoJ: 3,1% i.a. general (vs 3,4%e y 3,2% anterior) y subyacente 3,8% i.a. (vs 4,0%e y 3,9% anterior), mientras que la producción industrial -1,6% en mayo (vs -1,0%e y +0,7% anterior). A pesar de que esto debería hacer al BoJ revisar al alza su previsión de inflación para el actual año fiscal (1,8% vs 2,6% del consenso) en su próxima reunión (28-julio) e ir girando su política monetaria, el Yen intensifica su caída hasta mínimos de nov-22 (145 Yenes vs USD), obligando a la intervención verbal del ministro de finanzas japonés para frenar su caída.

Una vez conocidos los datos en Asia, el foco de atención de los mercados hoy girará hacia los datos de inflación europea y americana: 1) en la Eurozona tendremos el IPC de junio que, aunque modere en tasa general (5,6%e vs 6,1% previo) gracias al efecto base de la energía, volverá previsiblemente a repuntar en tasa subyacente (5,5%e vs 5,3% anterior) después de dos meses de relajación desde el pico de 5,7% en mar-23; y 2) en EE.UU., conoceremos la medida de inflación preferida de la Fed, el deflactor del consumo privado subyacente, que en mayo podría mantenerse estable en niveles aún elevados (4,7%). Unos niveles de precios que seguirán presionando a BCE y Fed.

Ayer los datos macro publicados provocaron un significativo repunte de TIRes (2 años EE.UU. +15pb a 4,86%, Alemania +9pb a 3,20%; 10 años EE.UU. +13pb a 3,84%, Alemania +10pb a 2,42%) ante su potencial impacto en próximas decisiones de subidas de tipos de interés. En EE.UU., por unos datos que muestran la resiliencia de su economía, con fuerte revisión al alza del PIB 1T23 hasta +2% i.t. anualizado (vs +1,3% preliminar), apoyado por un consumo privado más fuerte de lo previsto inicialmente (+4,2% vs +3,8% preliminar) lo que es a su vez señal de un mercado laboral que se mantiene robusto (desempleo semanal mejor de lo esperado). Por lo que respecta a Alemania y en general la Eurozona, el repunte de TIRes viene asociado a unos datos de IPC peor de lo esperado, con repunte en junio (el primero desde principios de año) hasta 6,4% i.a. general (vs 6,3%e y 6,1% anterior).