Renta 4 | Apertura a la baja en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,4%) continuando con las caídas de ayer cercanas al 2%, y con previsión de recortes en Wall Street (futuros S&P -1,3%, futuros Nasdaq -1,5%) que, tras permanecer cerrado ayer por la festividad del Día de los Presidentes, recogerá hoy el incremento de tensiones comerciales y geopolíticas, tras el anuncio del fin de semana de Trump imponiendo nuevos aranceles del 10% a partir del 1-febrero a ocho países (Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Países Bajos, Noruega, Suecia y Reino Unido) que se han opuesto a su plan de adquirir Groenlandia, y con la intención de aumentarlos al 25% a partir del 1-junio si no se alcanza un acuerdo favorable a los intereses americanos. Una medida que podría resultar en la invalidación del acuerdo comercial EE. UU.-UE alcanzado el pasado julio (pero pendiente de aprobación en el Parlamento Europeo), a la vez que Macron (Francia) amenaza a EE. UU. con activar el mecanismo anti coerción, su principal arma de represalia, y reactivar los aranceles por 93.000 mln eur a productos americanos ya aprobados anteriormente pero cuya implementación se había suspendido tras el acuerdo comercial. Asimismo, Macron rechaza la invitación de Trump a formar parte de su Consejo por la Paz (¿alternativa a la ONU?), a lo que Trump responde con una amenaza de arancel del 200% al champán francés.
Estas tensiones se recogerán hoy en los activos americanos, como ya lo están haciendo en deuda (T-bond +5 pb a 4,27%) y dólar (se deprecia 0,5% acercándose a 1,17 vs euro), con el temor de una menor demanda de activos americanos por parte de Europa. Trump aprovechará su presencia en Davos esta semana para reunirse con varias partes interesadas en el conflicto de Groenlandia.
Asimismo, hoy podríamos tener en EE. UU. la decisión del Tribunal Supremo sobre los aranceles recíprocos de Trump, con altas probabilidades de ser invalidados pero también sustituidos por otros. Por otra parte, la primera ministra de Japón ha anunciado que disolverá las Cortes el próximo viernes, convocando elecciones anticipadas para el 8-febrero para capitalizar su popularidad y recuperar el control de la Cámara Baja, lo que facilitaría la implementación de su plan de estímulo fiscal. De hecho, se anuncia un recorte de impuestos sobre alimentos, que previsiblemente se financiará con nueva emisión de deuda, lo que sigue impulsando las TIRes al alza (40 años en máximos históricos del 4%).
Por su parte China ha mantenido los tipos de préstamos a 1 año (+3,0%) y 5 años (+3,5%), en línea con lo esperado.
Ayer el FMI revisó al alza el PIB 2026 en +2 décimas hasta +3,3%, manteniendo 2027 en +3,2%, un crecimiento resiliente apoyado por la tecnología y las políticas monetarias y fiscales flexibles, que permiten compensar las tensiones comerciales. Los países con mayor mejora son EE. UU. (+2 décimas hasta +2,4%), Alemania (+2 décimas a +1,1%) y España (+3 décimas a +2,3%).
De cara a la jornada de hoy, en el plano macro destacamos en Alemania la encuesta ZEW que podría seguir mejorando en su componente de expectativas en enero. Asimismo, destacamos de ayer el dato final del IPC de diciembre en la Eurozona, que confirmó la mejora de los datos preliminares: +2,0% en tasa general (vs +2,1% anterior) y +2,3% en subyacente (vs +2,4% previo) y sigue reforzando la idea de mantenimiento de tipos del BCE en el 2% (tipo de depósito) durante 2026.
En EE. UU. contaremos con nuevas referencias del mercado laboral, con el dato semanal de empleo privado ADP (11.750 mil anterior), a la vez que se publicarán encuestas adelantadas de servicios de enero (Fed de Philadelphia).
En el plano empresarial, publicarán resultados 4T25 Netflix y 3M en EE. UU.
