Ya ha comenzado la revisión a la baja de beneficios esperados: el BPA estimado para el S&P 500 en 2023 se ha reducido un 2,5%

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Renta 4 | Las bolsas europeas abren ligeramente al alza (futuros Eurostoxx +0,1%, futuros S&P +0,1%) tras las caídas en Estados Unidos y un mercado de renta fija con repunte de TIRes frente al viernes del orden de +10 pbs en el 10 años americano y 8 pbs de media en Europa, a excepción de Reino Unido donde el incremento fue de +16 pbs. Hoy por la mañana sin grandes cambios

Ayer hemos contado con declaraciones de Bostic (Presidente de la FED de Atlanta) aludiendo a que el sólido dato del mercado laboral conocido el viernes podría conllevar no sólo subidas más fuertes de tipos por parte de la Fed (+25 pbs descuenta el mercado para su próxima reunión) sino que podría suponer que el techo a alcanzar también podría llegar a ser superior al 5%, escenario base que de momento se baraja tanto por la FED como por el mercado.

Estas declaraciones están alineadas con lo dicho por Jerome Powell la semana pasada: la FED mantiene su intención de realizar subidas adicionales en la medida en que la inflación, pese a haberse moderado, continúa en niveles elevados, y no permite dar su trabajo por concluido. De este modo se descarta una pausa en marzo, y una bajada de los tipos inmediata de -50 pb en la segunda mitad del año tal y como descuenta el mercado, postura que seguimos sin compartir, considerando que los tipos se mantendrán en zona restrictiva durante una larga temporada y no volverán a niveles neutrales (3%) hasta que se confirme el control de la inflación (2024 según las previsiones de la propia Fed).

Siguiendo con bancos centrales, el Banco de la Reserva de Australia ha subido los tipos +25 pbs en línea con lo esperado, alcanzando su nivel más alto desde septiembre 2012. El mensaje posterior ha estado en línea con otros bancos centrales, aún queda trabajo por hacer siendo necesarias nuevas subidas de tipos de interés en los próximos meses para garantizar que la inflación vuelva al objetivo del 2%-3% (vs 7,8% último dato publicado y previsión del RBA del 4,75% para 2023).

Y no hay que perder de vista la temporada de resultados, ya han publicado el 50% de las compañías del S&P 500, de las que un 70% han superado las estimaciones en BPA (vs 75% un año antes y media de 5 años del 77%). No obstante, tan solo han superado en un +0,6% el beneficio estimado (vs +4,5% al año pasado y +8,6% media 5 años). Ya se ha comenzado la revisión a la baja de beneficios esperados, el BPA estimado para el S&P 500 en 2023 se ha reducido un 2,5%, un 10% desde el pico de estimación de junio 2022. Y parece que aun queda margen para nuevas revisiones del orden del 11% o superior.

En el plano macro, hoy la atención la atención se centrará en los datos de producción industrial de diciembre en Alemania y España, con caídas esperadas en ambos (-0,8%e y -0,1%e respectivamente), en lo que son nuevas señales de deterioro del ciclo en Europa.