La tasa terminal del ‘dot plot’ de la Fed se situaba en diciembre por encima del 5%, lo que supondría dos nuevas alzas de 25 pb

fed

Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Las sorprendentes, por muy positivas, cifras de empleo no agrícola estadounidenses, correspondientes al mes de enero, dadas a conocer el viernes siguieron “pesando” ayer en el ánimo de los inversores, lo que provocó que tanto la renta fija como la variable experimentaran recortes durante la jornada, con los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses cerrando el día con significativos descensos. Además, el incidente del globo aerostático chino, que ha tensionado aún más la relaciones entre los gobiernos de Estados Unidos y China, tampoco ayudó mucho ayer a mejorar el ánimo de los inversores.

Así, en cuestión de dos sesiones ambos mercados, tanto los de bonos como los de acciones, han cedido prácticamente lo acumulado tras la interpretación en “exceso” positiva, siempre en nuestra opinión, de las palabras del presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, tras la reunión de dos días que celebró el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) la semana pasada. Cabe recordar que Powell dijo que el proceso de desinflación había comenzado en Estados Unidos, lo que provocó un pequeño rally en los bonos, cuyos rendimientos se desplomaron, y en los mercados de renta variables, tanto estadounidenses como europeos. Ya señalamos en nuestro comentario del viernes que, sobre todo en lo que hacía referencia a la reacción de los bonos europeos, nos había parecido inexplicable, más aún tras conocer que el BCE, como ratificó su presidenta, la francesa Christine Lagarde, el pasado jueves, mantiene su “hoja de ruta“ sin cambios, y seguirá incrementando sus tasas oficiales “agresivamente” en las próximas reuniones de política monetaria que celebre el Consejo de Gobierno de la institución.

Dicho esto, señalar que, en nuestra opinión, el hecho de que el mercado laboral estadounidense esté tan fuerte, como vino a decir ayer la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, aleja a la economía del país de una posible entrada en recesión, ganando enteros la posibilidad de que esta economía alcance el tan ansiado “aterrizaje suave”, lo que a largo plazo es positivo para la renta variable. No obstante, y de cara al comportamiento a corto plazo de los bonos y las acciones el tema no es tan positivo ya que, como también dijo ayer el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic (sin voto este año en el FOMC), es muy posible que estas positivas cifras de empleo “fuercen” a la Fed a incrementar más de lo previsto sus tasas de interés oficiales. De ser así, los mencionados activos pueden “sufrir” alguna corrección adicional en el corto/medio plazo, ya que es un escenario que la mayoría de los inversores no venía contemplando.

Sobre todos estos temas es factible que hable hoy el presidente de la Fed, Powell, cuando intervenga esta tarde, ya con las bolsas europeas cerradas, ante el Club Económico de Washington. Habrá que estar atentos por si Powell “da pistas” sobre cuántas alzas adicionales de tipos contempla la Fed y hasta dónde pretenden subir los mismos, es decir, sobre qué tasa terminal estaría contemplando. En ese sentido, recordar que en el diagrama de puntos del FOMC de diciembre, donde sus miembros “dibujan” sus expectativas para los tipos oficiales para los próximos años, la tasa terminal media se situaba ligeramente por encima del 5%, lo que supondría dos nuevas alzas de 25 puntos básicos por parte de la Fed.

Hoy esperamos que las bolsas europeas intenten recuperar parte de lo cedido ayer cuando abran esta mañana, aunque sin una gran convicción. No obstante, sí esperamos que, a diferencia de ayer, cuando los inversores se refugiaron en los sectores de corte más defensivo, hoy vuelvan a apostar por los sectores/valores de mayor riesgo, algo que facilitará el comportamiento de los bonos, si estos activos también intentan recuperar algo de lo cedido en los dos últimos días y, por tanto, bajan sus rendimientos. Por lo demás, decir que la agenda macroeconómica del día de hoy es muy limitada, destacando únicamente la publicación de las cifras de producción industrial de diciembre de Alemania y España, así como de las balanzas comerciales del mismo mes de Francia y Estados Unidos. No obstante, será la mencionada intervención de Powell esta tarde la que atraerá la atención de los inversores, pudiendo condicionar el comportamiento de algunos de ellos en Europa, que podrían optar por mantenerse al margen del mercado hasta conocer qué es lo que dice el presidente de la Fed. Por lo demás, y tal y como mostramos en la sección de Eventos del Día, durante la jornada muchas compañías darán a conocer sus cifras trimestrales tanto en las principales plazas europeas como en Wall Street, empresas entre las que destacaríamos a BNP Paribas (BNP-FR), Siemens Energy (ENR-DE), Linde (LIN-DE) o BP (BP-GB). Insistimos que lo que están valorando los inversores actualmente, más allá de si las cifras que den a conocer las compañías superan o no las estimaciones del consenso de analistas, son las expectativas que sobre el devenir de sus negocios transmitan los gestores de las cotizadas.