A la espera de la reunión del BCE de septiembre, apostar por los diferenciales de la periferia: los bonos españoles mejor que los italianos

Morgan Stanley | Nuestros estrategas siguen creyendo que la dirección a medio plazo de los retornos de los bonos está sesgada al alza, mientras que los factores estacionales, el inicio más lento de la oferta de NGEU y la dinámica de emisión neta negativa significan que los inversores pueden tardar algún tiempo en volver a comprometerse con el tema del tapering (véase la vista previa del BCE: Precio para un resultado dovish). 

Septiembre se perfila como una reunión significativa, con un debate de reducción gradual de PEPP que ya no es «prematuro» y la emisión de NGEU aumentando. Mientras tanto, el entorno debe seguir apoyando el carry trade y seguimos siendo constructivos en los diferenciales de la periferia, prefiriendo a Italia sobre España.

TRADE: Largo de bonos Italianos 10y y cortos de Españoles 10y.