El reciente performance del sector bancario no está realmente respaldado, por ahora, por sólidos fundamentales

Bancos

Alphavalue | En general, no existe una tendencia clara en el sector bancario que justifique un repunte de los desafíos. A menos que uno crea que la ecologización de las regulaciones de Basilea IV será otro límite para los beneficios. Suena a algo demasiado complejo.

A corto plazo, el sector no está precisamente barato con un upside estamos por nuestros analistas del +6%, al igual que el resto de la renta variable europea a 6 meses vista. Se trata más bien de una revisión de los beneficios tras los resultados del 1T21. Hasta aquí todo bien. Los bancos de la siguiente tabla, que muestran un potencial alcista del +18% o más, están en un momentum vacilante en el precio de sus acciones (ver la siguiente tabla).

Finalmente este conjunto de bancos apuntados tuvo un buen performance (evolución), al igual que todo el sector. Las 11 entidades financieras seleccionadas con un potencial alcista del +18% (por aquel entonces) experimentaron unas subidas del +12% de media frente al +7% del sector bancario en general y el +2% para nuestra cobertura general. Se podría decir de manera cínica que no es frecuente que los precios de las acciones reaccionen a un potencial alcista por fundamentales. Estos 11 bancos se quedan con un upside combinado del +18% para aquellos inversores que se guíen por el momentum (ver tabla).

El gráfico anterior del Precio / Valor en Libros (P/BV) es una forma de observar el performance del sector.  El Precio / Valor en Libros 2021 cotiza a 0,66x frente a 0,6x hace un mes. El hecho de que subió más rápido que los precios (+7%) se debe a ajustes de “aquí y allá” que no vale la pena documentar. Como indicamos en la nota del 27 de abril, es probable que el techo de valoración, derivado de la experiencia pasada, se sitúe en torno a 0,75x. Esto significaría un potencial alcista aún del +14%, donde el upside para todo el sector englobando los diferentes métodos de valoración le otorga un +5%.

En otras palabras, el performance reciente del sector (a diferencia de las 11 entidades bancarias mencionadas anteriormente) no está realmente respaldado, por ahora, por sólidos fundamentales. El repunte de los beneficios esperados está impulsado efectivamente por “easy comps” (base comparable poco exigente – tabla siguiente), pero esto no es suficiente para establecer un precio objetivo

Suponiendo que los fundamentales pueden continuar impulsando a las entidades bancarias durante un mes más o menos, nuestros analistas han vuelto a seleccionar aquellas entidades bancarias que, nuevamente, presentan un potencial alcista del +18% o más. Cinco de ellas ya tenían este upside hace un mes y cuatro son novedad ((Aareal Bank (comprar, objetivo 26,5 € -), Swedbank (comprar, objetivo 186 SEK +), EFG (añadir, objetivo 8,51 CHF +) y Barclays (añadir, objetivo 216 p +)).

Os recordamos nuestra cobertura europea del Sector Bancario: