Impacto de las elecciones USA en las acciones europeas

Consenso

Morgan Stanley | Los estrategas europeos analizan el impacto de las elecciones americanas en los mercados europeos, centrándose especialmente en las consecuencias de un cambio en el Estatus Quo, es decir, un cambio de políticas fiscales, comerciales … en el caso de que Trump sea elegido. La exposición de las acciones parece ser más idiosincrática. En concreto, señalan que:

  1. El 25% de los ingresos del MSCI Europa (free float market cap weighted) tiene exposición a USA. No obstante, la mayoría de esta exposición es local to local tanto para bienes (11,5 %) como servicios (7,5 %). Es decir, los productos/servicios de las compañías europeas son fabricados/ofrecidos en USA y, por lo tanto, no están expuestos a potenciales aranceles. De esta forma, solo el 6,4% de los ingresos se verían potencialmente afectados por un incremento de las tarifas. Por sectores, energía y defensa deberían ser los menos expuestos.
  1. La exposición agregada al Inflation Reduction Act (IRA) es incluso menor, con menos del 1,8% de los ingresos.
  1. En el caso de un potencial cambio de Estatus Quo los estrategas estiman un 7.2% de exposición directa neta de la renta variable europea a los obstáculos derivados de posibles cambios en las políticas.
  1. Además, apuntan también a que el c. 7.8% de los ingresos se verá afectado, directa o indirectamente, por un potencial incremento de los aranceles con China.

Por último … los estrategas destacan que las elecciones parecen haber comenzado a influir en la rentabilidad de la renta variable europea => las acciones expuestas positivamente a posibles cambios de políticas están mostrando un performance mejor que aquellas que cuentan con una exposición negativa. Esta divergencia comenzó en el transcurso de las primarias republicanas y se ha mantenido sin cambios. En este sentido, los estrategas anticipan que, a medida que se acerquen las elecciones, la volatilidad en torno a las acciones directamente expuestas repuntará y es probable que la divergencia siga creciendo

Los estrategas destacan la exposición positiva de Acerinox SA (OW) y ArcelorMittal SA (OW) a un cambio de Estatus Quo. En cambio, observan una exposición negativa en nombres como EDP Energías de Portugal SA (OW), Iberdrola (OW) y Corporacion Acciona Energia Renovables (UW).