Usamos cookies propias y de terceros para mejorar servicios y mostrarle publicidad de su preferencia mediante el análisis de sus hábitos de navegación. Si continúa navegando, consideramos que acepta su uso.

Martes, 13 de noviembre de 2018
Pulse en el valor para ver ratios >
Publicado en Mercado Continuo Viernes, 02 de noviembre de 2018 00:00

El beneficio de Ence aumenta un 45%: la celulosa compensa las renovables

Link Securities | La compañía española fabricante de celulosa de fibra corta y productora de energía renovable con biomasa Ence (ENC) publicaba esta semana sus resultados correspondientes a 9M2018, de los que realizamos el siguiente resumen:

 

 

Durante 9M018 ha continuado la fortaleza de la demando global de celulosa de fibra corta (+4% hasta agosto) lo que, unido a la falta de grandes proyectos para incrementar la capacidad de producción, han hecho sostenible la fortaleza de los precios del producto durante el periodo analizado. Cabe destacar la importancia que en la positiva evolución de la demanda tiene el incremento en el consumo del papel tisú, derivado, entre otros factores, por el incremento del nivel de vida en los países emergentes.

 

La cifra consolidada de ventas del grupo se ha incrementado el 17,5% en 9M2018 en tasa interanual, hasta los EUR 619,7 millones, impulsada tanto por el aumento de los ingresos del negocio de celulosa (+18,0%) como por el de las ventas del negocio de energía renovable (+13,9%).

 

Por su parte, el cash-flow de explotación o Ebitda de ENC aumentó a nivel consolidado el 44,6% en el periodo analizado en términos interanuales, hasta los EUR 213,6 millones, impulsado por el fuerte incremento del Ebitda del negocio de celulosa (+58%, hasta EUR 181,1 millones), ya que el del negocio de energía renovable bajó ligeramente en el periodo (-1,5%, hasta EUR 32,5 millones). En términos de ventas, el Ebitda del grupo mejoró sustancialmente, hasta el 34% y frente al 28% logrado en 9M2017. Una vez más, ello fue gracias a la importante mejora del margen de celulosa (35% vs. 26% en 9M2017), ya que el de energía renovable bajó desde el 35% de 9M2017 hasta el 30% en 9M2018.

 

Por último, destacar que el beneficio neto del grupo aumentó el 53% en 9M2018 en términos interanuales, hasta los EUR 91,2 millones, impulsado por la mejora del 62% que experimentó el de celulosa (hasta EUR 92,2 millones), que más que compensó la caída del de energías renovables (-26%, hasta EUR 7,7 millones).

 

Pasamos ahora a analizar brevemente la evolución de los ingresos por área de negocio:

 

a) Celulosa: los ingresos por venta de celulosa en 9M2018 crecieron el 20,8%, hasta los EUR 442,9 millones, impulsado por el aumento del 24,1% que experimentaron los precios, que más que compensaron la ligera caída de las ventas en Tm de este producto en el periodo (-2,7%, hasta las 770.737 Tm). Por su parte, las ventas de energía ligadas al proceso celulósico aumentaron un 10,4%, impulsados por unas mayores ventas de energía del 1,3% y por los mayores precios (+10,7%). Por último, los ingresos forestales del grupo descendieron el 27% en 9M2018 en tasa interanual, hasta los EUR 10,2 millones.

 

b) Energía Renovable: las ventas de energía renovable del grupo aumentaron en 9M2018 el 14%, como ya hemos señalado, hasta los EUR 107,9 millones. Esta positiva evolución fue consecuencia del i) aumento del volumen de energía vendida, que fue del 14,3%, hasta los 715.101 MWh, incremento que fue debido en gran medida a la incorporación del complejo de Córdoba (27 MW), ya que la generación del resto de las plantas disminuyó en el periodo el 3,2%, y del ii) aumento del 2,7% del precio medio de venta, que fue de EUR 108 por MWh.

 

Por último, señalar que ENC tiene previsto dar a conocer el 20 de noviembre su nuevo Plan Estratégico para el periodo 2019-2023, que tiene como principal objetivo el casi duplicar el Ebitda actual a precios constantes. En este sentido, señalar que la compañía se muestra muy optimista en lo que hace referencia a la evolución de los precios de la celulosa, ya que espera que continúe la fortaleza de la demanda, impulsada por el consumo de papel tisú, y por el hecho de que no hay anunciados importantes incrementos de capacidad productiva en los próximos ejercicios, siendo el más destacado el de Arauco en Chile, que no estará operativo hasta el 2S2021.  

Aviso:  Acceda al contenido completo de Consenso del Mercado sumándose a nuestra Zona premium.