Lighthouse/ Instituto Español de Analistas | Los ingresos de la compañía de renovables alcanzaron los 946,9 M€ (+7,2% vs 883,5 M€ en 1S24), apoyados en la mayor potencia instalada (+21,6%, hasta 325 MW; nueva planta solar en Sevilla) y el crecimiento del volumen de energía suministrada (+4,6% vs 1S24, hasta 8,2 TWh). La energía suministrada crece en menor proporción que la base de puntos de suministro (CUPS +15,1%, hasta los 475k) vs 1S24), reduciéndose ligeramente la ratio energía suministrada/CUPS (mayor peso de pymes vs gran cliente). La cartera de energía (previsión de consumo próximos 12 meses) crece en línea (+7,6%, hasta 16,6 TWh).

Margen bruto impactado por el apagón

El margen bruto se reduce un -6,8% hasta los 113,0 M€ (vs 121,2 M€ en 1S24), afectado por el sobrecoste extraordinario de los “costes de operación del sistema” tras el apagón del 28 de abril. Estos costes se incrementaron hasta +20 €/MWh (vs 8-9 €/MWh previos), no siendo trasladables a clientes con contratos a precio fijo. El efecto es no recurrente y se ha normalizado en los últimos meses. Mg. bruto del 11,9% (vs 13,7% en 1S24).

Que afecta también al Ebitda del semestre: -4,0% pese al buen desempeño internacional pese a un buen desempeño internacional. EBITDA 1S25 de 59,1 M€ (-4,0% vs 1S24), con fuerte aportación del Resto de Europa (47,1 M€, +15% vs 1S24), compensando en parte el deterioro de Iberia (12,0 M€, -42% vs 1S24). La caída en Iberia se vio amortiguada por un ahorro del 36% en costes operativos (esperamos cierta normalización en 2S25). Margen EBITDA consolidado del 6,2% (vs 7,0% en 1S24). Excluido el impacto no recurrente, el EBITDA se mantiene prácticamente en línea con el ejercicio anterior, reflejando la estabilidad operativa del modelo integrado.

La deuda financiera neta al alza (+8,9%) hasta los 304,3 M€ por mayor actividad, pero controlada.). Ratio DN/EBITDA LTM en 2,7x (vs 2,6x en 1S24), niveles razonables y en línea con el sector. Deuda bruta de 593 M€, con vencimientos de 143,5 M€ en 2025 (24%) y 109,4 M€ en 2026 (18,5%). El 86% de la deuda está a tipo fijo. La caja disponible (285 M€) permite cubrir los próximos vencimientos. En mayo, Audax Renovables recibió calificación investment grade (BBB-, perspectiva positiva) por parte de EthiFinance, fortaleciendo su perfil crediticio.