Benjamin Melman (Edmond de Rothschild) | La guerra ha incrementado la tendencia bajista de los activos europeos, que en las últimas semanas se han visto aliviados por un invierno suave, la caída de los precios de la energía y la reapertura china. Sin embargo, también ha incrementado los costes energéticos europeos
frente a la otra parte del mundo, desencadenando una desventaja de costes más estructural para la industria europea.

Este mayor coste de la energía ha aumentado las presiones inflacionistas en Europa y justifica una prima en las perspectivas inflacionistas europeas y, por tanto, cierto descuento en los activos europeos. Algunas empresas han utilizado su poder de fijación de precios para aumentar sus márgenes, pero se trata más bien de algo puntual, ya que el exceso de ahorro está disminuyendo. Parece que será mucho más difícil aumentar los precios de venta que el año pasado. Si la guerra se prolonga y se afianza, mantendrá un descuento en los activos europeos.

La guerra cambió la percepción que teníamos de los riesgos geopolíticos tras la pandemia. Ha hecho posible lo que parecía casi imposible y, por tanto, ha aumentado la concienciación sobre una posible invasión de Taiwán. El mayor riesgo geopolítico está ejerciendo una enorme presión sobre las estrategias empresariales y sobre la organización de las cadenas de suministro. Es un enorme viento en contra para la globalización. Una globalización más lenta significa un crecimiento más lento y una mayor inflación. Si la globalización es negativa para todos, algunos países podrían beneficiarse del «nearshoring» o «friendshoring» (construcción de nuevas fábricas más cerca de casa), por ejemplo en Europa del Este, África del Norte… También podrían volver a casa más fábricas europeas, pero hay que tener en cuenta que la Ley de Reducción de la Inflación estadounidense (IRA, por sus siglas en inglés) tiene el poder de atraer a algunas empresas europeas a Estados Unidos