Edmond de Rothschild AM | En Estados Unidos, las tensiones del mercado laboral siguieron disminuyendo, por lo que las presiones inflacionistas deberían reducirse, dejando vía libre a la Reserva Federal para recortar los tipos este año. La tasa de abandono del empleo, componente clave para que los salarios dejen de subir, se estabilizó en el 2,2% y las creaciones de empleo sólo ascendieron a 150.000, por debajo de las 157.000 anteriores y de las 165.000 previstas. El crecimiento salarial también se moderó. Tanto el ISM manufacturero como el de servicios se situaron por debajo de 50, otro indicio de ralentización del crecimiento. Los indicadores del PIB Now de la Fed de Atlanta también siguieron cayendo. Como resultado, los rendimientos del Tesoro a 10 años cayeron unos 13 puntos básicos. A principios de semana, habían subido al aumentar las dudas sobre la capacidad de Joe Biden para mantener su candidatura a la reelección. Los datos estadounidenses han hecho que los inversores se sientan un poco más confiados y el discurso de Jerome Powell en el simposio de Sintra reconoció que la desinflación iba por buen camino. Dicho esto, añadió que otros datos, especialmente las estadísticas del mercado laboral, tendrían que moverse antes de que la Fed iniciara la relajación monetaria.
En la eurozona, la inflación de junio cayó al 2,5% interanual frente al 2,5% de mayo, mientras que el componente de servicios se mantuvo en un nivel elevado (+4,1%, estable en junio). La inflación subyacente se mantuvo sin cambios en el 2,9%, pero los analistas apostaban por un 2,8%. Las cifras sugieren que no habrá cambios en la política monetaria en julio, pero el BCE ya había dicho que esperaba que la trayectoria de desinflación fuera más accidentada en los próximos meses. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, declaró en Sintra que se habían hecho progresos, pero que la batalla contra la inflación no se ganaría antes de finales de 2025.
En el Reino Unido, la victoria de los laboristas también fue bien recibida por los mercados, ya que el partido se ha vuelto más centrista. El Footsie ganó terreno junto con los gilts británicos.
Dado que los datos macroeconómicos nos hacen confiar más en los recortes de tipos en EE.UU., hemos aumentado la duración en este país, pero mantenemos la cautela sobre la deuda pública francesa. Seguimos neutrales en renta variable y preferimos esperar a mejores niveles de compra antes de la temporada de resultados.
MERCADO EUROPEOS
Los índices tuvieron una muy buena semana, ya que el riesgo político en Francia disminuyó tras los resultados de la primera vuelta de las elecciones parlamentarias francesas. L En consecuencia, el diferencial OAT-Bund cayó por debajo de los 70 puntos básicos, tras haber superado los 80 cuando el presidente Macron disolvió el Parlamento. Lógicamente, el CAC 40 se comportó mejor que otros índices europeos, ya que el mercado había caído más en las semanas anteriores. Índices como el SMI y el FTSE, que habían actuado como refugio seguro, obtuvieron naturalmente peores resultados.
La inflación de la zona euro se ralentizó hasta el 2,5% interanual, por debajo del 2,6% previsto, mientras que la inflación subyacente se mantuvo en el 2,9%. La inflación de los servicios se mantuvo elevada en el 4,1%; este tema preocupa mucho al BCE y podría resultar fundamental en las discusiones sobre futuros recortes de tipos.
Casi todos los sectores subieron durante la semana, salvo el sanitario, que se vio arrastrado a la baja por Novo Nordisk, tras los comentarios de Joe Biden sobre el excesivo encarecimiento de los medicamentos en EE.UU. Los bancos y los sectores cíclicos, como la construcción y los materiales, lideraron naturalmente las ganancias, ya que se habían vendido tras el anuncio de las elecciones. La energía también subió debido a un ligero repunte de los precios del petróleo tras las renovadas tensiones en Oriente Medio y la posibilidad de que el huracán Beryl dañe las infraestructuras del Golfo de México.
Aixtron presentó esta semana sus resultados del segundo trimestre. Los mercados quedaron especialmente impresionados por las previsiones, ya que la cartera de pedidos se sitúa en 176 millones de euros, un 24% por encima de las expectativas del consenso, gracias a la división de SiC (58% de los pedidos) y GaN (29%). Las ventas se mantuvieron en línea, en 123 millones de euros, y el margen bruto se mantuvo en el 43-45%. Sin embargo, el grupo señaló que las perspectivas generales para sus mercados eran más débiles y que algunas entregas se habían aplazado hasta 2025.
Renault ha anunciado que su unidad Ampère EV utilizará a partir de ahora baterías de litio, hierro y fosfato (LFP) en lugar de las más caras de níquel, manganeso y cobalto (NMC). La reducción del 20% de los costes debería ayudar al grupo a competir más fácilmente con la competencia china. El precio de las acciones de Renault subió, ya que la mayoría de los fabricantes occidentales temen la llegada de los coches chinos.
MERCADOS EE.UU.
En otra semana de vacaciones acortadas por el Día de la Independencia, el Nasdaq 100 ganó un 2,5% y el S&P 500 terminó el periodo un 1,3% al alza. El síndrome de concentración del mercado volvió con fuerza esta semana.
Tras el debate Biden-Trump de la semana anterior, que acaparó toda la atención, Joe Biden cargó contra los medicamentos GLM-1, acusándolos de ser demasiado caros. Hizo un llamamiento a Eli Lilly para que bajara los precios.
Tras superar las pruebas de resistencia de la Reserva Federal sobre los colchones de capital, los principales bancos anunciaron su intención de aumentar los dividendos para el trimestre en curso. Bank of America aumentó su dividendo trimestral un 8%.
El ISM manufacturero cayó a 48,5 en junio desde 48,7, una lectura baja que muestra que la actividad industrial sigue cayendo.
