Morgan Stanley | En una reunión con inversores reciente, el management de la compañía destacó la necesidad de reanudar la inversión en marketing y en producto. La cuestión es que históricamente, el crecimiento en EPS de Nestlé ha estado impulsado por buybacks y por recortes en gastos de marketing e I+D. Por tanto, Sarah Simon (analista) ve riesgos a la baja en las estimaciones de EPS 2025-26 de consenso (HSD/LDD). Simon estima que un aumento del gasto en marketing podría tener un impacto en márgenes de -170bps para 2025, y el problema es que Nestlé tiene pocas palancas para mitigar ese aumento de costes. De hecho, tras actualizar sus cifras, Sarah se sitúa un -9% por debajo de consenso en EPS para 2025, niveles a los cuales Nestlé cotizaría a 18.8x P/E vs 16,6x al que cotiza el sector, prima que no está justificada con un crecimiento menor que el del sector para el conjunto del año próximo. Otros factores que ponen presión en el valor son: riesgos de ejecución de cualquier estrategia nueva, poca opcionalidad en balance y una capacidad de conversión de caja débil. Con todo esto, Sarah baja su PT a CHF 84, y su recomendación a UNDERWEIGHT.