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Viernes, 14 de agosto de 2020

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Publicado en BOLSAS INTERNACIONALES Miércoles, 03 de junio de 2020 00:00

Deutsche Bank emite 500 M€ en bonos verdes (deuda senior con rating BBB+)

Bankinter | Deutsche Bank emite 500 M de euros en bonos verdes (deuda senior con rating BBB+) a seis años con un coste de 1,375%. Es una buena noticia porque la demanda supera los 4.500 M de euros (~9 veces la oferta) con un coste de Midswap (MS) +167 pb – ligeramente inferior al rango bajo orientativo (MS +170/200 pb) -.

 

 

Cabe recordar que el mes pasado, DB emitió 1.250 M de euros en deuda subordinada con vencimiento en 2031 de menor calidad/prelación y mayor duración que ésta última, pero con un coste del 5,625% (MS+600 pb).

 

El entorno macro es desafiante (tipos bajos y provisiones al alza) y el plan de reestructuración de DB exigente, pero el sentimiento del mercado hacia la entidad cambia a mejor y nuestro razonamiento es el siguiente:

 

(1) El coste de financiación mayorista se reduce notablemente,

 

(2) el coste de cubrir un posible default - medido por el CDS a 5 años - baja hasta ~104,5 pb vs ~177 pb en abril -,

 

(3) la acción se revaloriza +14,9% en el año (vs -37,0% del EuroStoxx Banks)

 

(4) los inversores institucionales aprovechan momentos de debilidad para tomar posiciones.

 

Como referencia, Capital Group (gestora americana) se hizo con el 3,1% del capital en febrero convirtiéndose así en el tercer accionista por detrás de Blackrock (4,49%) y el fondo de Private-Equity Hudson Executive Capital (3,14%). Se desconoce el precio de compra de Capital Group, pero estimamos que podría estar en torno a ~7,0 €/acc (precio medio aprox. en enero).

 

Deutsche Bank (Neutral; Pr. Obj. 8,70 euros; Cierre: 7,95 euros; Var. Día +5,5%)

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